20220823-财通证券-星期六-002291.SZ-供应链扩充助推GMV增长_业务转型持续进行_3页_349kb

报告摘要

本报告是对一家直播电商公司的财务与业务分析，旨在评估其投资价值并给出投资建议。报告指出公司在2022年上半年实现了显著的营收和净利润增长，主要得益于直播电商业务的持续扩张以及疫情逐步缓解带来的积极影响。

业绩表现：公司2022年上半年实现营收18.02亿元（yoy+77.09%），归母净利润1.11亿元（yoy+287.45%），扣非归母净利润1.03亿元（yoy+242.46%）。其中Q2营收增长显著，GMV同比增长达120%。
GMV增长：2022年公司GMV达到55亿元，同比增长53%，其中6月GMV增长尤为突出。
业务结构优化：公司持续深耕抖音、快手双平台，扩充艺人/主播矩阵，优化GMV结构，降低单一主播依赖。
轻资产转型：公司向品牌管理和供应链管理的轻资产模式转型，子公司星期六鞋业二次挂牌，预计完成转让，剥离亏损资产后有望改善业绩。
供应链扩展：公司已涵盖10大商品细分类目，品牌客户超2万家，SKU数量达数十万，同时加强与海外品牌的合作。
中台建设：公司“遥望云”数字平台助力直播电商全链路运营，中台组织架构和人才梯队不断完善，为业务增长提供支撑。
盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.25亿元、9.43亿元和12.72亿元，对应PE分别为26倍、17倍和13倍。
投资建议：维持“增持”评级，认为公司具备较强的业务增长潜力。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2151	2811	4423	6266	8024
归母净利润（百万元）	24	-700	625	943	1272
EPS（元/股）	0.03	-0.90	0.69	1.04	1.40
PE（倍）	538.67	—	26.18	17.35	12.86
PB（倍）	3.59	3.26	2.64	2.29	1.95

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	4%	31%	57%	42%	28%
营业利润增长率(%)	-77%	-1803%	192%	51%	36%
净利润增长率(%)	-84%	-2981%	189%	51%	35%
ROE(%)	1%	-13%	10%	13%	15%
毛利率	33%	16%	28%	29%	29%
营业利润率	2%	-25%	14%	15%	16%
净利润率	1%	-25%	14%	15%	16%
三费/营业收入	25%	21%	12%	12%	12%
资产负债率	38%	21%	25%	26%	24%
流动比率	1.48	3.32	2.90	2.83	3.22
速动比率	0.75	2.54	2.13	1.99	2.36
利息保障倍数	1.46	-4.68	9.56	10.48	13.93

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	-8	223	290	381	781
投资活动现金流（百万元）	-564	-323	-174	-197	-165
融资活动现金流（百万元）	585	2108	338	116	-241