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荣盛石化（002493）公司简评：2023Q3盈利显著改善，维持“买入”评级

业绩亮点

• 2023年第三季度业绩大幅改善：公司前三季度实现归母净利润108亿元（同比降幅9.8%），第三季度单季归母净利润123.4亿元，同比增长136.7%，环比增长261.75%，盈利修复明显。

成本与需求分析

• 成本端支撑显著：截至2023年9月，成品油、芳烃产品裂解价差处于近三年高位，油价中枢有望维持高位，利好下游产品出口和公司收益。
• 出口政策利好：公司获得2023年第三批成品油出口配额，享受税收优惠，灵活调配国内外市场。

公司运作与战略进展

• 股份回购顺利：截至2023年10月11日，三期回购计划累计回购8253.48万股，金额101.1亿元，增持信号强劲。
• 产能扩张优化结构：
  • 聚酯薄膜产能达43万吨，国内排名前列；
  • 30万吨/年醋酸乙烯、60万吨/年苯乙烯装置投产，苯乙烯总产能增至250万吨/年；
  • 1000吨/年α-烯烃装置投料成功，打破技术依赖。

投资建议与估值调整

• 维持“买入”评级：调整2023-2025年归母净利润预测为213.2亿、672.4亿、1139.7亿元（原340.7亿、997.2亿、1321.4亿元），对应PE分别为53.01X、16.81X、9.91X。
• 长期成长潜力：油价高位震荡下，化工行业底部回升逻辑存续，高价产品及产能扩张有望推动业绩修复。

风险提示

• 原油价格波动、下游需求不及预期、项目建设进度滞后。

盈利预测简表

注：2023E、2024E、2025E为预测值，数据基于同花顺、公司公告及东海证券研究所。