20250225-天风证券-北鼎股份-300824.SZ-国内开源带动销售增长_外销厘清渠道产品继续加速_3页_662kb

公司报告总结：北鼎股份（300824）

1. 投资评级：维持“增持”评级，目标价未更新。公司属家用电器/小家电行业，基本面与行业对比表现积极。

2. 业绩快报：

   • 2024年营收75亿，同比+1328%（因国内政策及产品结构改善主带动）。
   • 归母净利-25.6%（疫情期间压力），但Q4表现亮眼：营收25亿(+282%)，归母净利+61.3%（海外渠道改革与国内消费回暖共同驱动）。
   • 自有品牌收入增速11%（略低代工），但Q4内外销均显著改善。

3. 业务驱动因素

   • 内销：政策支持+营销投入提升线上效率，2024Q2起国内业务回暖。前三季度自有品牌内销增长5%，Q4加速。
   • 外销：聚焦高效率地区与渠道，Q4净利率同比+3pct，渠道改革成效初显。

4. 财务预测：

   • 归母净利润2024-2026年预计0.7亿/0.9亿/1.1亿元（前值下调），对应PE从当前426x降至261x。毛利率稳定在47%-48%，净利率逐步回升。
   • 主要看好未来6个月增长路径，但需关注：
     ▶ 自有品牌销售不及预期
     ▶ 海外订单波动
     ▶ 原材料成本上升

5. 核心看点：

   • 国补政策赋能内销结构优化，新兴渠道与再制造业务潜力明确
   • 海外资源重构提升效率，经销商网络与产品聚焦初见成效