20210414-安信证券-北鼎股份-300824.SZ-自主品牌放量+外销高增长_Q1业绩超预期_5页

北鼎股份2021年第一季度业绩总结

核心内容概述

北鼎股份（300824.SZ）在2021年第一季度公布了业绩快报，显示公司收入和净利润均实现同比增长，且增长幅度高于2019年同期水平。公司业绩表现超预期，主要得益于自主品牌持续放量、线下门店复苏以及海外业务的高增长。

主要观点

• 收入增长显著：Q1收入达到1.7亿元，同比增长53.6%；相比2019Q1增长38.4%。
• 净利润增长稳健：Q1净利润为2861.7万元，同比增长32.5%；相比2019Q1增长83.6%。
• 自主品牌推动增长：公司持续推出高品质小家电产品，如随手杯、多功能料理盒、升级版MiniK等，满足消费者对品质生活的追求。
• 海外业务复苏：公司积极推进自主品牌出海，并受益于海外代工业务的复苏，带来收入显著增长。
• 线下门店恢复：2020年公司新增9家线下门店，Q1线下销售收入有所提升，表明线下消费活动逐渐恢复。
• 净利率小幅下降：Q1净利率同比下降2.6个百分点，主要由于品牌推广和仓储租赁投入增加，以及原材料价格上涨和人民币汇率升值带来的成本压力。
• 盈利能力提升趋势：尽管Q1净利率有所下降，但公司整体盈利能力呈现上升趋势，净利润率从2019年的11.9%提升至2021E的14.6%，预计未来将保持增长。

关键信息

财务指标分析

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 未来EPS预测：2021E为0.58元，2022E为0.85元，2023E为1.00元
• 预期增长：公司预计未来几个季度收入仍将持续增长，产品结构优化和新品类拓展将支撑业绩增长
• 估值指标：公司PE和PB均呈下降趋势，估值逐渐合理化，投资价值凸显

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅上升

投资分析

营收与利润增长

• Q1营收增长53.6%，净利润增长32.5%，均高于2019Q1增长水平。
• 2021E至2023E期间，公司营收和净利润持续增长，预计EPS分别为0.58元、0.85元和1.00元。

成长性指标

• 营业收入增长率：2021E为23.2%，2022E为18.9%，2023E为11.2%
• 营业利润增长率：2021E为21.3%，2022E为44.6%，2023E为19.0%
• 净利润增长率：2021E为25.2%，2022E为46.3%，2023E为17.7%

偿债能力

• 资产负债率从2019年的22.5%上升至2021E的20.1%
• 流动比率和速动比率保持稳定，显示公司短期偿债能力较强

股价表现

• 股价（2021-04-13）：25.50元
• 总市值：5,543.70百万元
• 流通市值：1,385.93百万元
• 12个月价格区间：8.51元至38.90元

交易数据

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司产品定位高端，受益于国内消费升级，未来业绩增长可期，维持买入-A评级
• 风险提示：行业竞争加剧和原材料价格大幅上升可能对盈利能力造成压力

估值指标

• PE：从84.3倍降至25.6倍
• PB：从17.3倍降至6.0倍
• P/S：从10.1倍降至4.9倍
• EV/EBITDA：从43.6倍降至18.8倍

总结

北鼎股份在2021年第一季度业绩表现超预期，主要得益于自主品牌发展、线下门店复苏和海外业务增长。公司持续优化产品结构，提升盈利能力，未来增长可期。尽管净利率有所下降，但整体盈利能力稳步提升，估值逐渐合理化，具备投资价值。投资者应关注行业竞争和原材料价格波动等风险因素。