20231024-天风证券-北鼎股份-300824.SZ-自有品牌内外销增长承压_利润水平有所修复_3页_727kb

北鼎股份(300824)季报点评

投资评级

行业：家用电器/小家电
投资评级：增持（维持）
当前价格：962元
目标价：未披露

业绩概要

• Q3表现：2023前三季度收入同比下降11.83%，归母净利润同比上升96.01%，扣非归母净利润同比上升1197.6%。
• Q3单季：收入同比下降9.22%，归母净利润同比大幅增长255.36%，扣非净利润同比上升525.27%。

关键驱动因素

1. 内销承压，外销调整：自有品牌内销增速修复缓慢，外销通过渠道模式调整（自营转经销）优化利润，OEM业务因海外旺季带动增长。
2. 降本增效显著：毛利率提升16.6%，净利率扩大6.09个百分点；销售费用率降低5.66%，费用投放策略更谨慎。
3. 现金流加速：Q3经营性现金流净额同比增196.14%，库存、应收账款周转效率提升，运营效率改善成效初显。

风险提示

• 自有品牌销售不及预期
• 外销订单不足
• 原材料及物流成本上涨影响利润

投资建议

预计2023-2025年归母净利润为4.69/5.81/6.8亿元，当前估值36.6x/32.8x/29.4x PE，维持“增持”评级。

财务摘要

• 毛利率：49.2%（YoY +16.6pct）
• 净利率：11.09%（YoY +6.09pct）
• 资产负债率：27.81%
• 每股净资产：22.3元