20250327-天风证券-北鼎股份-300824.SZ-内外销修复性增长_电器品类表现较好_3页_696kb

北鼎股份（300824）总结

核心内容概述

北鼎股份在2024年实现了内外销的修复性增长，尽管整体归母净利润有所下降，但公司通过加大自主品牌推广、优化渠道结构和产品布局，显著提升了业绩表现。2024年全年营业收入为7.54亿元，同比增长13.28%，而第四季度营业收入同比增长28.17%，归母净利润同比增长61.2%。公司还宣布了每10股派发现金红利1.20元（含税）的分红政策。

主要观点与关键信息

1. 内外销增长情况

• 全年数据：
  • 内销收入同比增长5%。
  • 外销收入同比增长95%。
  • 全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税）。
• 第四季度数据：
  • 内销收入同比增长21%。
  • 外销收入同比增长210%。
  • 公司加大自主品牌国内业务投入，带动内销回暖。
  • 自有品牌海外业务聚焦效率更高的地区、渠道与产品，外销增速显著。

2. 分品类收入表现

• 全年收入增速：
  • 电器类收入同比增长15.6%。
  • 用品及其他类收入同比增长1.05%。
• 第四季度收入增速：
  • 电器类收入同比增长38.6%。
  • 用品及其他类收入同比增长7.4%。
• 电器类细分产品：
  • 蒸炖锅收入同比增长48.4%。
  • 其他电器类产品收入同比增长150%。
  • 饮水机收入同比下降19.3%。

3. 财务表现

• 毛利率：2024年毛利率为46.9%，同比下降3.85个百分点。
• 净利率：2024年净利率为9.22%，同比下降1.5个百分点。
• 费用率：2024年销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降0.24、1.5、0.87、2.33个百分点。
• 2024Q4：
  • 毛利率同比下降8.6个百分点至45.95%。
  • 净利率同比增长2.54个百分点至12.38%。
  • 各费用率显著下降，其中财务费用率下降2.33个百分点。

4. 投资建议

• 公司维持“增持”评级。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为0.97亿元、1.19亿元、1.38亿元。
• 动态估值分别为34.2倍、27.8倍、23.9倍。
• 投资者需关注公司内外销增长是否持续、产品结构优化效果、费用控制能力及市场环境变化。

5. 风险提示

• 自有品牌销售不及预期。
• 外销订单不及预期。
• 原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。

财务预测摘要

财务比率分析

总结

北鼎股份在2024年实现了内外销的修复性增长，尤其在第四季度表现突出。尽管毛利率有所下降，但公司通过优化产品结构和渠道布局，成功提升了收入和净利率。投资建议方面，公司维持“增持”评级，未来三年的净利润预计将持续增长，同时估值逐步下降。然而，投资者需注意可能存在的销售不及预期、外销订单不足及成本上升等风险。