20220211-华安期货-油脂油料周报_利多集中兑现_油脂高位震荡_7页_1mb

油脂油料周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现高位震荡态势，主要受南美干旱、印尼出口政策调整及原油价格波动等因素影响。尽管利多因素集中兑现，但市场缺乏持续上涨动力，价格回调迹象明显。各主要油脂品种（豆油、棕榈油、菜油）均出现冲高回落，短期内预计维持震荡格局。

主要观点

1. 豆油市场

• 价格走势：节后冲高回落，现货价格随盘面上涨，但市场走货未完全恢复。
• 供需分析：USDA和CONAB报告下调巴西、阿根廷大豆产量，南美旱情持续，支撑CBOT大豆价格。
• 供应预期：油厂开机率回升，但大豆到港延迟，预计供应偏紧，价格下方空间有限。
• 基差走势：节后基差持稳，未来有望走强，因供应偏紧及油厂挺价意愿增强。

2. 棕榈油市场

• 价格走势：本周冲高回落，价格跟随原油走势。
• 出口政策：印尼扩大出口许可覆盖范围至所有棕榈油产品，强化市场信心。
• 库存情况：1月底马来西亚棕榈油库存降至7月以来的低位，产量和出口环比下降。
• 国内需求：国内采购以刚需为主，价格高位运行，库存预计低位徘徊。

3. 菜油市场

• 价格走势：本周冲高回落，进入阶段性消费旺季，价格仍有支撑。
• 供应情况：全国菜油库存较高，但油厂菜籽买船不积极，供应依然偏紧。
• 市场预期：后续价格预计高位震荡，关注消费旺季持续性。

关键信息

1. USDA供需报告

• 全球大豆产量：下调870万吨，为3.639亿吨。
• 巴西产量：下调500万吨，为1.34亿吨。
• 阿根廷产量：下调150万吨，为4500万吨。
• 巴拉圭产量：下调220万吨，为630万吨。
• 中国进口与压榨：各下调300万吨，分别为9700万吨和9400万吨。

2. MPOB月报数据

• 马来西亚1月棕榈油库存：1552414吨，环比减少3.85%。
• 出口：1157976吨，环比减少18.67%。
• 进口：70596吨，环比减少31.31%。
• 产量：1253442吨，环比减少13.54%。

3. 现货价格

• 豆油现货报价：主流区间10530-11080元/吨，周内均价10756元/吨，较1月31日上涨207元/吨。
• 棕榈油基差：华南地区P2205+1180元/吨，华东、华北地区P2205+1350元/吨。

4. 库存变化

• 豆油库存：环比增加2.76%。
• 棕榈油库存：港口库存环比减少8.38%，整体处于低位。

5. 价差与油粕比

• 植物油价差：高位震荡，建议暂时观望。
• 油粕比：受成本端支撑，油粕价格双双回调，但供应偏紧，建议观望。

下周关注重点

1. 美豆周度出口报告：关注美国大豆出口动态，对全球供需格局有重要影响。
2. 马来西亚棕榈油出口、产量数据：进一步了解马棕油供需变化，判断价格走势。

行业资讯要点

• 印尼出口政策：从2月15日起，所有棕榈油产品需遵守国内市场义务（DMO）才能获得出口许可。
• 出口许可发放：印尼已为六家公司发放总计31万吨毛棕榈油和18,178吨24度棕榈油的出口许可。
• 巴西产量下调：CONAB预测巴西大豆新作产量为1.25亿吨，较此前减少1500万吨。
• 南美干旱影响：巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量及出口数据均下调，影响全球供应预期。

投资策略建议

• 豆油：短期高位震荡，关注大豆到港及补库需求，价格下方空间有限。
• 棕榈油：价格跟随原油波动，国内采购以刚需为主，库存低位，基差有望走强。
• 菜油：供应偏紧，消费旺季支撑价格，建议高位震荡策略。

编制信息

• 分析师：何濛（F3033829/Z0014543）
• 首席分析师：李伟（F0283072/Z0010384）
• 网址：www.haqh.com
• Email：tzzx@hqh.com
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