20220211-银河期货-油脂周报_各类利空集中打压_菜油调整可能接近尾声_24页_2mb

报告摘要

本周油脂市场整体呈现震荡偏强格局，主要受国际供需紧张及国内政策影响。印尼出口限制政策扩大、马来棕榈油库存偏低、国际豆棕价差缩小等多重因素导致市场情绪偏空，但近端供应紧张仍支撑价格。菜油市场在多重利空打压下出现阶段性调整，预计调整接近尾声。

MPOB报告中性偏多
- 马来1月末棕榈油库存降至155万吨，低于市场预期，出口量高于预期但环比走弱。
- 马来产量环比降幅为14%，与前期机构预测一致，天气转干及劳工短缺问题仍影响产量恢复。
- 马来和印尼的产量恢复缓慢，叠加印尼出口限制，国际棕榈油价格维持高位。
印尼出口限制政策扩大
- 2月9日印尼宣布将出口限制政策覆盖至所有棕榈油产品，包括精炼棕榈油。
- 近期印尼棕榈油出口许可收紧，导致国内3月船期CNF价格上涨，远月船期价差扩大。
- 这一政策加剧了国际油脂市场的供应紧张，推动价格走高。
欧盟菜油价格领跌
- 欧盟菜油价格持续回调，德国等主要生柴生产国需求疲软，生柴消费不及预期。
- 掺混比例下降至7%左右，进一步加剧菜油价格压力。
- 欧盟对澳籽和乌克兰菜籽的采购缓解了阶段性供应紧张，但整体需求仍偏弱。

豆油市场
- 国内豆油市场年后逐步恢复，开机率偏高，需求端有所回升。
- 3月前国内大豆库存偏低，叠加到船偏紧，豆油供应紧张局面持续。
- 200以下的月差具备一定支撑，但需求淡季及抛储传言可能对价格形成压制。
棕榈油市场
- 国内棕榈油进口利润持续恶化，3月船期CNF价格倒挂加深至1200元/吨以上。
- 港口库存维持在30万吨以上，近端供应偏紧，P35价差创新高。
- 预计二季度初期国内棕榈油库存将明显下降至20万吨左右，现货基差维持坚挺。
菜油市场
- 本周菜油价格受多方面利空影响，OI59价差快速缩小至2100。
- 轮储菜油、国际菜油回调及市场传言国内新增采购，导致价格承压。
- 虽然需求疲软，但供应紧张预期支撑现货基差，阶段性调整可能接近尾声。