20220318-华安期货-油脂油料周报_受外围因素影响_油脂价格震荡为主_7页_1mb

油脂油料周报总结

核心内容概述

本周油脂油料市场整体呈现震荡或下跌趋势，主要受外围市场情绪、供应变化及政策调整等因素影响。豆油和菜油以震荡为主，棕榈油则出现明显下跌。市场参与者对后续供应和需求的变化保持谨慎态度，投资策略建议以观望为主。

主要观点

1. 豆油市场

• 本周价格震荡，市场情绪承压。
• 3月下旬大豆到港量将增加，缓解当前供应紧张。
• 油厂榨利不佳，开机率难有显著提升，库存维持低位。
• 库存下降，基差仍有下降空间。
• 当前豆油现货价格为10940-11520元/吨，周内均价11297元/吨，3月17日全国均价11185元/吨，环比下跌513元/吨。
• 基差方面，国内重点油厂豆油散油成交总量4.33万吨，较前一周有所下滑。

2. 棕榈油市场

• 本周大幅下跌，主要受出口限制政策取消、出口关税提高及需求抑制影响。
• 印尼取消DMO政策，改为提高出口关税至675美元/吨，对棕榈油出口造成压力。
• 马来西亚3月前15日棕榈油出口环比增幅13-16%，但产量持续增加，未来供应预期上升。
• 棕榈油进口利润倒挂，买船积极性低，库存预计继续下滑。
• 现货价格方面，国内24度棕榈油价格在12520元/吨（广东），环比下跌310元/吨。

3. 菜油市场

• 本周价格震荡，主要因菜籽压榨量回升、库存小幅增加。
• 菜籽压榨利润倒挂，油厂买船不积极，支撑菜油价格。

4. 市场价差

• 当前油脂价差多空交织，缺乏明确指引，建议价差套利观望。
• 油粕比预计仍有望下行，主要因大豆到港量增加，但油厂开机率受限，豆粕库存下降。

关键信息

供应端

• 巴西大豆收获进度：截至3月12日，巴西2021/22年度大豆收获进度达63.1%，高于一周前的52.2%及上年同期的48.6%。
• 巴西大豆产量：AgroConsult将巴西2021/2022年度大豆产量预期下调至1.246亿吨，较上年减少10.6%，主要因巴西南部地区严重旱情影响单产。
• 印尼出口政策调整：印尼取消DMO政策，改为提高出口关税至675美元/吨，对棕榈油出口形成抑制。
• 马来西亚产量与出口：3月1-15日，马来西亚棕榈油单产增加32.75%，出油率增加0.07%，产量增加33.20%；出口量增加14.22%。

需求端

• 国内疫情对油脂走货和消费形成压力。
• 油厂开机率受榨利不佳及运输问题影响，未能显著提升。
• 菜籽压榨利润倒挂，影响油厂买船积极性。

库存与基差

• 豆油库存：本周全国港口豆油库存为64.2万吨，环比下降3%。
• 棕榈油库存：本周全国港口棕榈油库存为33.65万吨，环比减少9.66%。
• 基差：豆油基差为2205 + 600至1180元/吨，棕榈油基差较为坚挺，主要因低库存和进口利润倒挂。

下周关注重点

1. 美豆周度出口报告：将反映美国大豆出口情况，对豆油价格有重要影响。
2. 马来西亚棕榈油出口、产量数据：提供棕榈油供需变化的重要信号。

行业资讯

1. 印尼提高棕榈油出口专项税，当参考价格达1500美元/吨时，税率上限为375美元，高于此前的175美元。
2. 马来西亚政府增加食用油补贴，确保供应稳定，同时进行补贴优化研究。
3. 棕榈油出口和产量数据表现强劲，但市场对后续供应增加持谨慎态度。

投资策略建议

• 豆油：震荡为主，关注3月下旬大豆到港量及疫情对需求的影响。
• 棕榈油：价格承压，建议观望，等待政策及供需变化进一步明朗。
• 菜油：震荡为主，支撑较强，短期或有反弹可能。
• 价差套利：当前多空因素交织，建议保持观望，等待市场方向明确。

编制信息

• 分析师：何濛（F3033829/Z0014543）
• 首席分析师：李伟（F0283072/Z0010384）
• 网址：www.haqh.com
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