20180715-天风证券-创业板中报预报_理性看待当下和未来-兼论如何选股和避雷_11页_1mb

创业板中报预报总结：理性看待当下和未来

核心内容

本报告分析了2018年7月14日创业板中报预告数据，指出中小创整体业绩增速放缓，但创业板指增速中位数保持稳定，回归内生增长水平。同时，报告提出行业与个股层面的配置建议，以应对当前市场环境。

主要观点

1. 中小板与创业板整体表现

   • 中小板（非金融）中报净利润同比增速为21.3%，较一季度小幅回升0.5个百分点，但剔除苏宁后增速降至16.6%，已连续两季度放缓。
   • 创业板中报净利润同比增速为10.1%，较一季度大幅回落18.7个百分点；但剔除温氏、乐视、光线等公司后，创业板指增速中位数仍维持在25%，与一季度持平。
   • 创业板2013年以来的内生增速中枢在23%左右，2018年已逐渐回归该水平。

2. 业绩增速下滑原因

   • 板块增速呈现“中间低两头高”的特点，负增长公司数量占比持续上升。
   • 创业板指中，部分公司因资产减值损失和非经常损益影响业绩，如宜通世纪、金科文化、神雾环保等。
   • 2017年已计提大量减值准备，2018年压力相对较小，整体业绩有望趋于平稳。

3. 行业配置建议

   • 创业板中报增速前十的行业包括钢铁、地产、建材、公用事业、商业贸易、化工、食品饮料、国防军工、农业、建筑装饰。
   • 相对一季报回升幅度前十的行业包括地产、钢铁、农业、纺织服装、计算机、商业贸易、电子、银行、公用事业、建筑装饰。
   • 连续两个季度增速回升的行业有地产、农业、计算机、银行、公用事业和传媒，这些行业具备超额收益潜力。

4. 个股选择策略

   • 通过财务指标筛选优质公司，参考“长期择股”系列专题。
   • 关注业绩增速或ROE连续两季度回升的个股，这类公司有较高概率获得超额收益。
   • 避免2017年业绩承诺到期、负债率高、商誉占比高的公司，因其存在较大风险。

关键信息

• 市场表现：二季度创业板盈利下滑，但下半年可能回升，成长股更具优势。
• 财务指标：推荐关注财务稳健、业绩持续增长的公司。
• 风险提示：需警惕商誉减值、业绩承诺到期、负债率高、行业景气度下降等风险。
• 行业趋势：计算机、医药、农业、银行、公用事业等行业表现较好，值得关注。

行业与个股分析

行业层面

• 地产：中报增速中位数达83.9%，较一季度回升42个百分点，但需关注融资风险。
• 农业：上半年分化明显，禽养殖复苏，猪价低迷。
• 计算机：增速持续回升，受益于政策支持和行业景气回暖。
• 医药：行业景气向好，但存在两极分化，需关注白马股。
• 银行：估值处于低位，具备长期配置价值。
• 公用事业：现金流稳定，负债率低，高分红属性显著。

个股层面

• 优质公司筛选：参考长期择股专题，注重财务稳健和业绩增长。
• 连续提速公司：业绩公告后3个月内和3-6个月内均表现较好。
• 风险规避：避免商誉高、负债率高、业绩承诺到期的公司，如宜通世纪、神雾环保等。

总结

本报告强调在当前市场环境下，需理性看待创业板中报业绩表现，关注行业和个股的长期增长趋势。建议投资者配置业绩持续提升的行业，如计算机、医药、农业、银行和公用事业，并选择财务稳健、业绩增长的个股，同时规避高商誉和高负债的公司。