20180715-招商证券-创业板2018年中报业绩预告分析_业绩洗礼后哪些行业表现出色__19页_1mb

创业板2018年中报业绩预告分析总结

核心内容概览

2018年7月15日，创业板2018年中报业绩预告披露完毕，整体盈利增速有所回落。根据业绩预告中值计算，创业板累计盈利增速为 8.2%，而剔除发生较大非经营性损益变动的公司后，盈利增速为 14.7%。整体来看，创业板内部业绩分化明显，部分行业表现出色，如化工、医药生物、半导体、机械设备和5G产业链等。

主要观点

1. 盈利增速回落，非经营性因素干扰较大

• 创业板累计盈利增速为 8.2%，较2017年和2018Q1有所下降。
• 部分公司因非经营性损益（如商誉减值、出售金融资产、坏账损失）导致盈利大幅波动，剔除这些公司后，创业板盈利增速为 14.7%。
• 2017年四季度因商誉减值导致创业板盈利增速大幅下滑至 2.0%，但2018年一季度已有所反弹。

2. 创业板预警类型变化

• 略增、预增和续盈的公司占比合计 63.3%，其他类型公司占比分别为略减（16.0%）、预减（8.6%）、续亏（2.8%）、首亏（5.4%）、扭亏（3.5%）。
• 中小板中报盈利增速下修至 12.6%，部分公司因业绩不达预期而下调了之前的预测。

3. 行业盈利改善明显

• 化工行业：盈利增速达到 55.7%，主要得益于原油价格上涨带来的产品价格上升。
• 计算机行业：盈利增速为 14.8%，虽然2017年因商誉减值出现负增长，但2018年已扭转局面，但未来四季度商誉减值测试仍需关注。
• 电子行业：整体中报盈利增速为 -3.1%，但半导体行业保持强势增长，增速为 14.6%，部分A股半导体公司盈利增速高达 432%。
• 医药生物行业：中报盈利增速为 20.9%，其中创新药行业增速高达 151.3%，受益于政策红利。
• 机械设备行业：中报盈利增速为 19.8%，受益于传统工程机械需求回暖和高端制造的发展。
• 5G产业链：22家创业板公司披露中报业绩预告，累计盈利增速为 45.9%，表现突出。

关键信息

1. 盈利增速数据

• 全部创业板：累计盈利增速 8.2%
• 剔除非经营性损益公司：累计盈利增速 14.7%
• 剔除温氏股份：累计盈利增速 42.8%
• 剔除乐视网：累计盈利增速 9.8%
• 中小板：累计盈利增速 12.6%

2. 行业表现

• 化工行业：盈利增速 55.7%，受益于油价中枢上移和煤炭价格低位。
• 半导体行业：累计盈利增速 14.6%，部分A股公司增速高达 432%，未来增长潜力大。
• 创新药行业：累计盈利增速 151.3%，受益于政策支持和市场拓展。
• 机械设备行业：盈利增速 19.8%，传统工程机械销量回暖，高端设备需求上升。
• 5G产业链：累计盈利增速 45.9%，行业发展前景良好。

3. 商誉减值情况

• 2017年四季度商誉减值是创业板业绩下滑的主要原因，累计商誉减值准备为 121.8亿元，剔除坚瑞沃能后仍为 75.6亿元。
• 2018年一季度创业板盈利增速接近2016年水平，商誉减值压力有所缓解。
• 创业板商誉占净资产比例为 20.4%，商誉减值风险正在弱化。

4. 风险提示

• 业绩下修
• 宏观经济波动
• 贸易战摩擦加剧

结构分析

一、整体概览

• 盈利增速回落：创业板累计盈利增速为 8.2%，剔除非经营性因素后为 14.7%。
• 预警类型变化：略增、预增和续盈公司占比为 63.3%，其他类型公司占比相对较低。
• 中小板盈利下修：中小板中报盈利增速下修至 12.6%，主要因部分公司业绩未达预期。

二、盈利改善明显的行业

• 化工行业：盈利增速 55.7%，主要因原油价格上涨带动产品价格提升。
• 计算机行业：盈利增速 14.8%，商誉减值压力虽已释放，但未来仍需关注。
• 电子行业：整体增速为 -3.1%，但半导体行业保持强劲增长。
• 医药生物行业：盈利增速 20.9%，创新药行业增速高达 151.3%。
• 机械设备行业：盈利增速 19.8%，传统和高端设备需求双增长。
• 5G产业链：累计盈利增速 45.9%，行业景气度较高。

三、商誉减值冲击正在弱化

• 商誉减值原因：2017年四季度因部分公司未达业绩承诺而计提商誉减值。
• 商誉减值趋势：2018年一季度盈利情况大幅好转，商誉减值压力缓解。
• 商誉风险化解：商誉减值数额较大的行业集中在传媒、计算机和电子，但占净资产比例相对较低，盈利增速尚可。

投资建议与评级

• 投资评级：以公司股价相对沪深300指数的表现为标准，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的表现为标准，分为推荐和中性。

重要声明

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• 报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
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