创业板2018年中报业绩预告分析：业绩洗礼后哪些行业表现出色？-20180715-招商证券-17页-1mb

创业板2018年中报业绩预告分析总结

核心内容

2018年7月15日，创业板2018年中报业绩预告披露完毕，整体盈利增速为 8.2%，剔除非经营性损益影响后为 14.7%。整体来看，创业板业绩有所改善，但部分公司因非经营性因素导致业绩波动。报告指出，盈利改善主要集中在化工、医药生物、机械设备、半导体等细分行业。

主要观点

1. 盈利增速回落，非经营性因素干扰较大

• 创业板累计盈利增速为 8.2%，相比2017年四季度的 -23.8% 和2018年一季度的 33.3% 明显回落。
• 剔除温氏股份、乐视网、光线传媒、坚瑞沃能、宁德时代等非经营性损益较大的公司后，盈利增速为 14.7%，好于2017年四季度的 7.4%。
• 创业板整体业绩分化严重，商誉减值、坏账损失等因素对业绩造成较大波动。

2. 盈利改善明显的行业集中在化工、医药、半导体等

• 化工行业：盈利增速达 55.7%，受益于油价中枢上移，煤化工成本下降，产品价格提升。
• 计算机行业：盈利增速为 14.8%，商誉减值压力尚未完全释放，未来四季度仍需关注减值风险。
• 电子行业：中报盈利增速为 -3.1%，但半导体行业表现强劲，增速为 14.6%，预计三季度将改善。
• 医药生物行业：盈利增速为 20.9%，创新药行业增速达 151.3%，政策红利推动高端仿制药发展。
• 机械设备行业：盈利增速为 19.8%，传统工程机械销量回暖，高端制造需求提升。

3. 商誉减值冲击正在弱化

• 2017年四季度大量商誉减值是创业板业绩下滑的主要原因，计提金额高达 121.8亿元。
• 剔除坚瑞沃能后，商誉减值为 75.6亿元，虽仍较高，但相比2016年有所下降。
• 创业板商誉占净资产比例约为 20.4%，商誉减值风险逐渐化解。

关键信息

• 创业板盈利增速：2018年中报为 8.2%，剔除非经营性损益后为 14.7%。
• 主要受益行业：
  • 化工：盈利增速 55.7%，受益于油价上升和成本下降。
  • 半导体：全部A股中报盈利增速达 432%，创业板为 14.6%。
  • 医药生物：盈利增速 20.9%，创新药行业增速 151.3%。
  • 机械设备：盈利增速 19.8%，受益于工程机械销量回暖和高端制造需求上升。
• 非经营性损益影响的公司：包括光线传媒、坚瑞沃能、宁德时代、乐视网、温氏股份。
• 商誉减值情况：2017年四季度商誉减值合计 121.8亿元，剔除坚瑞沃能后为 75.6亿元。
• 行业前景：
  • 云计算产业链景气度向好，未来盈利能力有望进一步释放。
  • 电子行业三季度有望迎来景气改善，半导体行业维持强势增长。
  • 医药制造业经营效益平稳，政策红利为高端仿制药生产商带来发展空间。

风险提示

• 业绩下修风险
• 宏观经济波动
• 贸易战摩擦加剧

附录：主要数据概览

总结

整体来看，创业板2018年中报盈利增速有所回落，但剔除非经营性因素后仍保持增长。化工、医药、半导体和机械设备等行业表现突出，盈利改善明显。商誉减值压力在2017年四季度释放后，2018年一季度已有所缓解，预计未来四季度商誉减值风险将进一步弱化。整体来看，创业板在经历业绩洗礼后，部分行业已展现出较强的盈利能力和增长潜力。