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可转债周报总结：市场上涨，估值优化

核心内容

2023年1月1日发布的可转债周报指出，本周（12.26-12.30）转债市场整体上涨，涨幅为1.08%，但涨幅不及正股市场。2022年全年转债市场呈倒“N”型走势，全年下跌10.02%。市场情绪因疫情防控政策优化和跨年节前效应而较为低迷，但随着疫情逐渐平息，市场预期有所改善。

主要观点

1. 转债市场表现

• 整体上涨：本周转债市场上涨1.08%，但涨幅小于正股。
• 行业表现：除能源外，其他行业普遍上涨，其中公用事业涨幅较大。
• 个券表现：320只转债上涨，146只下跌。贵广转债、惠城转债、日丰转债领涨；蓝盾转债、盘龙转债、泰林转债领跌。
• 成交情况：日均成交额和换手率小幅上升，但剔除新上市个券后，贵广转债、日丰转债、惠城转债成交额居前。
• 价格与溢价率：转债平均价格为126.52元，较前周上涨1.18元；平均转股溢价率为47.94%，较前周下降0.61个百分点，处于2021年以来的低位。

2. 正股市场表现

• 股指普涨：创业板涨幅较大，行业涨跌互现，国防军工、公共事业、美容护理、电力设备、环保行业表现较好。
• 估值变化：A股整体市盈率（PE）为16.72X，处于2015年以来的16.19%分位值。部分行业PE处于历史低位，如有色、通信、军工、交运、石油石化、医药、化工、家电、电力设备；部分行业PB处于历史低位，如建筑装饰、非银金融、银行、地产、建筑材料、环保。

3. 转债发行与条款跟踪

• 发行情况：本周有3只转债发行，下周有2只转债发行，2只转债上市。
• 待发行转债：目前有38只转债即将发行，规模合计429.64亿元。
• 赎回与下修：有3只转债待赎回，包括福能转债、金诚转债、拓尔转债等；有2只转债正在下修，包括永22转债、药石转债。部分转债可能触发下修，如齐鲁转债、海环转债、甬金转债、嘉元转债等。

关键信息

• 市场情绪：受疫情优化和节前效应影响，市场情绪较为低迷，但随着疫情缓解，市场预期逐步改善。
• 估值优化：转债市场估值持续优化，可择优布局偏股型转债，尤其是正股逻辑坚实的个券。
• 关注点：
  • 领涨个券：贵广转债、惠城转债、日丰转债。
  • 领跌个券：蓝盾转债、盘龙转债、泰林转债。
  • 待赎回转债：福能转债、金诚转债、拓尔转债、海波转债。
  • 正在下修的转债：永22转债、药石转债。
  • 可能触发下修的转债：齐鲁转债、海环转债、甬金转债、嘉元转债、凤21转债、申昊转债、润禾转债、锋龙转债、游族转债、豪美转债、新星转债。

风险提示

• 疫情超预期：可能对市场情绪和经济恢复构成压力。
• 国际政治冲突加剧：可能影响市场稳定性。
• 国内外通胀恶化：可能对转债估值构成负面影响。

投资建议

• 布局策略：关注估值优化后的偏股型转债，尤其是正股逻辑坚实的个券。
• 新券与次新券：市场定位合理，近期出现年内首支破发的转债，需谨慎选择。
• 内需板块：战略性看好内需板块，尤其是与稳增长和大消费相关的龙头。

附注

• 免责声明：本报告仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考，非专业投资者及不符合条件的普通投资者请勿阅读或使用。
• 分析师承诺：分析师观点基于可靠信息，不与报酬直接相关，仅供参考。
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图表与数据来源

• 图表：图1至图21，涵盖市场表现、估值情况、发行与条款跟踪等。
• 数据来源：Wind、开源证券研究所。

结论

本周转债市场在正股上涨带动下整体上涨，但涨幅不及正股。市场情绪受多种因素影响，但随着疫情缓解，市场预期逐步改善。转债估值优化，建议关注正股逻辑坚实的个券及新券、次新券。同时，需警惕疫情超预期、国际政治冲突加剧及国内外通胀恶化的风险。