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可转债周报总结：2023年1月29日

核心内容

2023年1月16日至20日，可转债市场继续上涨，但成交量有所下降。整体市场表现良好，正股市场在北向资金持续流入带动下普涨，尤其是信息技术、计算机、电子、有色金属、国防军工、石油石化等行业表现突出。A股整体市盈率（PE）为17.87X，处于历史较高分位数；部分行业PE和PB处于历史低位，显示估值优势。

主要观点

• 市场回顾：

  • 可转债市场在正股上涨带动下继续上涨，但成交量较前周有所下降。
  • 信息技术行业涨幅较大，中小盘、中低等级、中高价转债相对上涨较多。
  • 个券涨多跌少，423只转债上涨，49只下跌；龙净转债、太极转债、华源转债领涨，盛路转债、海波转债、文灿转债领跌。
  • 转债价格上升，但转股溢价率下降，显示市场估值优化。

• 市场前瞻：

  • 建议关注稳增长相关的地产链和大消费板块，把握“春季躁动”行情。
  • 择券上，可选择低估值的大盘蓝筹转债，如银行；股性转债因其跟涨能力强，可加大配置；同时，可关注新券和次新券，因其风险较小。
  • 后续需关注春节消费、疫后复苏、两会及美联储加息等因素。

关键信息

转债市场表现

• 平均价格：133.61元，较前周上升3.19元，处于2021年以来的44.40%分位数。
• 平均转股溢价率：46.11%，较前周下降0.92pct，处于2021年以来的65.20%分位数。
• 成交额与换手率：日均成交额下降，日均换手率小幅下降。

正股市场表现

• 北向资金：持续大幅净流入，A股日均成交额和换手率上升，融资交易占比小幅上升。
• A股估值：整体市盈率（PE）为17.87X，处于2015年以来的34.74%分位值。
• 行业表现：计算机、电子、有色金属、国防军工、石油石化等行业表现较好。
• 估值分位：国防军工、煤炭、通信、有色金属、交通运输、石油石化、银行、基础化工的PE处于历史低位；环保、房地产、通信、银行、石油石化、建筑装饰的PB也处于历史低位。

转债发行与条款跟踪

• 近期转债发行情况：春节前最后一周有1只转债上市，后续有6只待上市；目前还有42只转债即将发行，规模合计510.11亿元。
• 赎回与下修提示：
  • 多只转债可能触发赎回，如苏试转债、新天转债、恩捷转债等，需及时操作。
  • 正在下修的转债有蓝盾转债、齐鲁转债；永22转债、药石转债已下修完毕。
  • 关注可能触发下修的转债，如铁汉转债、垒知转债、财通转债等。

风险提示

• 疫情影响超预期：可能对市场产生不利影响。
• 国际政治冲突加剧：可能影响市场情绪和资金流动。
• 国内外通胀恶化：可能对市场产生压力。

表格摘要

• 表1：龙净转债、太极转债、华源转债领涨；盛路转债、海波转债、文灿转债领跌。
• 表2：太极转债、贵广转债、中矿转债成交额居前。
• 表3：近期转债供给较多，包括三房转债、福新转债、冠盛转债等。
• 表4：关注公告赎回转债，如苏试转债。
• 表5：关注可能触发赎回的转债，如新天转债、恩捷转债等。
• 表6：多只转债明确不赎回截止日，如川投转债、盛路转债等。
• 表7：关注正在下修的转债，如蓝盾转债、齐鲁转债等。
• 表8：关注可能触发下修的转债，如铁汉转债、垒知转债、财通转债等。

图表摘要

• 图1：正股表现好于转债，日均成交额下降。
• 图2：转债涨跌结构分化。
• 图3：转债行业全线上涨。
• 图4：转债价格上升。
• 图5：转股溢价率小幅下降。
• 图6：转债平价小幅上升。
• 图7：各平价转债溢价率分化。
• 图8：股指普涨。
• 图9：A股周日均成交额上升。
• 图10：A股换手率小幅上升。
• 图11：北向资金保持大规模净流入。
• 图12：融资交易占比小幅上升。
• 图13：价值风格PE估值处于历史低位。
• 图14：价值风格PB估值处于历史低位。
• 图15：行业多数上涨，计算机、电子、有色金属、国防军工、石油石化表现较好。
• 图16：国防军工、煤炭、通信、有色金属、交通运输、石油石化、银行、基础化工的PE处于历史低位。
• 图17：环保、房地产、通信、银行、石油石化、建筑装饰的PB处于历史低位。
• 图18：A股、港股、原油表现较好，美股、欧股表现较差。
• 图19：风险溢价小幅下降。
• 图20：股债相对回报率小幅下降。
• 图21：转债供给数量和规模较大。

分析师信息

• 分析师：陈曦
• 联系人：梁吉华
• 邮箱：chenxi2@kysec.cn、liangjihua@kysec.cn
• 证书编号：S0790521100002、S0790121120045

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分析与估值方法的局限性

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