20180827-东吴证券-可转债周报_市场上行_偏股型转债表现较好_18页_1mb

报告摘要

市场分析与可转债估值总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月20日至24日可转债市场的整体表现及估值情况，指出市场整体呈上行趋势，偏股型可转债表现较好。同时，从行业、余额和转换平价等多个维度对可转债进行了估值分析，揭示了部分可转债可能被低估，具备投资潜力。

主要观点

市场行情：上周可转债市场整体上涨，中证转债指数上涨0.87%，上证综指上涨2.27%。可转债价格变动主要受正股影响，但抗跌性较强。
行业表现：银行行业可转债平均涨幅最高，达到1.98%；纺织服装行业平均跌幅最大，为-0.93%。
余额影响：余额大于100亿元的可转债涨幅最大，而小余额（<5亿元）的可转债平均跌幅最大。
转换平价与估值：转换平价高于130的可转债平均转股溢价率为负，YTM为负，说明其债性较强。转换平价100左右的可转债股性较强，而转换平价较低的可转债可能被低估。
期权价值：当前可转债期权价值处于历史较低水平，部分可转债（如康泰转债、新泉转债、蓝标转债）隐含波动率较低，正股波动率较高，未来价格或有上涨空间。
估值指标：纯债溢价率较低，转股溢价率较高，YTM较高，显示可转债整体债性较强，抗跌性较好。部分可转债（如洪涛转债、海印转债、辉丰转债、蓝标转债）呈现负的纯债溢价率，可能被低估。
新发行可转债：上周共有4只可转债上市，其中吴银转债和曙光转债发行规模较大，上市首日表现良好。
触发条款：部分可转债触发了赎回或下修条款，如康泰转债、金禾转债等，需关注后续发展。
风险提示：可转债价格受股市、债市及信用风险影响，投资需谨慎。