2024年度策略报告：全球经济增长表现分化或使沪锡价格重心有所上移-20240111-宏源期货-18页_2mb

宏源公司金属锡2024年度策略报告摘要

一、行情回顾（2023年）

• 价格波动：国内外锡价全年宽幅震荡，沪锡价格区间178000-238960元/吨，LME锡价同期18000-25300美元/吨。
• 主要驱动因素：
  • 经济政策支持预期、缅甸禁矿政策、冶炼厂检修等供应端扰动。
  • 终端消费疲软，库存去库不畅，供需基本面宽松。
  • 加元月降息预期波动、欧美经济分化等宏观因素影响。

二、供需分析（2023年）

供给侧

• 全球锡矿与精炼锡供给过剩，尤其受缅甸禁矿、印尼出口限制、秘鲁矿山停产等扰动。
• 2024年预计供给增量：缅甸复产、银漫矿业技改、海外项目投产将推动产量上升。

需求端

• 终端需求结构：
  • 半导体行业低迷但预计2024年复苏。
  • 光伏行业高增长，消费电子韧性尚存。
  • 家电行业受地产下行压力较大，增速预期放缓。
• 2024年需求预期：温和增长，半导体、光伏拉动需求。

三、2024年行情展望

• 锡价区间预期：沪锡关注支撑位180000-190000元/吨，压力位250000-260000元/吨；伦敦锡支撑位20000-22000美元/吨，压力位30000-32000美元/吨。
• 内强外弱格局：国内消费复苏有望支撑价格，海外需求疲软使全球锡价分化。

四、主要风险因素

1. 缅甸佤邦复产推迟，影响供给。
2. 印尼锡精矿出口政策收紧。
3. 终端消费修复不及预期。
4. 美联储降息时间与幅度不确定性。
5. 欧美经济增长放缓，海外市场衰退风险。

五、分析师观点

王文虎认为，2024年全球精炼锡市场供需将呈现紧平衡，建议投资者关注价格中枢波动区间，警惕宏观及突发事件扰动。