20240111-宏源期货-2024年度策略报告_全球经济增长表现分化或使沪锡价格重心有所上移_18页_3mb

金属锡市场分析总结（2024年报告）

2023年行情回顾

2023年全球锡价保持宽幅震荡态势，价格中枢较去年下半年有所抬升。推动力包括国内经济政策加码修复市场预期、4月缅甸禁矿政策扰动、以及年内矿端和冶炼厂检修。市场情绪趋稳，但需求疲软、终端消费不畅致库存去库问题突出，加之进口窗口持续打开带来供给宽松，限制了价格上涨空间。

需求端分析

2023年需求焦点分散：半导体行业低迷，光伏产业呈现修复和增长态势，消费电子表现平平但韧性存在，家电行业受地产压力影响增速下滑。2024年预计总体需求温和增长，主要受益于国内政策支持、半导体周期修复及光伏产业持续扩张。

供给端分析

2023年锡矿和精炼锡供应过剩明显，原因为矿端库存高位、冶炼厂提前备库及进口增加。2024年供给预计仍有增量，源于海外新产能投放、缅甸佤邦潜在复产、国内技改推动产量上升，但存在缅甸复产推迟、印尼出口政策收紧等风险。

2024年行情展望

预计2024年全球精炼锡价格延续宽幅震荡。国内沪锡关注支撑位180000-190000元/吨和压力位250000-260000元/吨；伦敦锡关注支撑位20000-22000美元/吨和压力位30000-32000美元/吨。基本面将由弱宽松转向紧平衡，节奏或先通过库存去化支撑价格，若终端消费复苏不及预期或美联储降息滞后期，价格中枢可能面临调整。基本面和宏观因素变化或致年内行情分化。

风险提示

主要风险因素包括：缅甸佤邦复产推迟、印尼锡锭出口持续收紧、需求修复不及预期、美联储降息时间和幅度不确定性、欧美经济增长放缓程度、中国经济增长复苏滞后等。