20210725-中财期货-动力煤投资策略周报_灾后供需缺口扩大_政策风险极高_7页_917kb

灾后供需缺口扩大 政策风险极高

核心内容

本报告分析了当前动力煤市场面临的供需矛盾及政策风险，指出由于极端天气、电力短缺和需求旺季的叠加影响，动力煤市场短期内震荡偏强，价格运行区间预计在[880, 950]之间。同时，报告强调了国家在保供稳价方面的政策动向及执行力度对市场走势的关键影响。

主要观点

• 短期趋势：动力煤主力合约预计震荡偏强，价格在[880, 950]区间运行。
• 供需矛盾：受极端天气影响，多地出现电力供应紧张，叠加夏季用电高峰，电力缺口进一步扩大。
• 政策影响：国家持续投放煤炭储备以稳定价格，但政策执行力度及效果仍存在不确定性。
• 市场反应：港口库存处于低位，煤炭调运受阻，下游终端采购积极，市场情绪偏强。

关键信息

一、供需与价格逻辑

1. 生产与运输受限：极端天气导致煤矿生产受阻，港口库存持续偏低，调运车辆排队，矿上库存极少。
2. 电力缺口扩大：多地限电频发，电力供应紧张，火电增速略有回落，水电、风电、太阳能发电未能有效弥补缺口。
3. 需求上升：随着气温上升，用电需求增加，进一步加剧电力供需矛盾。
4. 煤炭储备释放：国家已建成超过1亿吨政府可调度煤炭储备能力，储备基地现有存煤约4000万吨，计划分批次投放市场以稳定供应。

二、灾后恢复情况

• 河南灾情：7月20日河南遭遇极端强降雨，98.22万用户供电受影响，其中49户为重要用户。截至7月21日8时，约45.06万用户恢复供电，其余正在抢修。
• 煤炭供应应对：通过优化调度、增加清洁能源发电等方式缓解电力紧张，同时加强交通抢修以恢复煤炭运输。

三、市场数据

• 港口库存：长江口合计库存为383万吨（2021-07-23），同比下降15.27%；广州港库存为264万吨，同比下降3.30%。
• 铁路调运：呼铁局批车数增加12%，大秦线发运量上升3.55%，显示运输能力有所恢复。
• 煤炭价格：坑口价格小幅上涨，内外贸煤价差、高卡与高中卡煤价差均有所扩大，显示市场供需紧张。

后期关注点

1. 电力短缺应对情况：重点监测电力供应恢复进度及清洁能源发电替代效果。
2. 能源督察进展：关注国家对煤炭行业及电力系统的检查与调控措施。
3. 保供政策落实：评估国家煤炭储备投放是否能有效缓解市场供需矛盾。
4. 产能释放程度：关注国内新增煤炭产能是否能够及时释放以缓解供应压力。

风险提示

1. 政策执行不力：保供政策可能因执行不到位而影响市场稳定。
2. 价格平稳政策出台：国家可能出台进一步调控措施以抑制价格波动。
3. 能源督察不及预期：若督察未能有效推动产能释放或限制过度涨价，市场风险上升。

投资策略建议

• 短期：动力煤市场震荡偏强，建议关注价格区间[880, 950]。
• 中长期：需密切关注政策执行效果及产能释放情况，若政策力度加大或产能释放不及预期，高位下行风险增加。

数据来源与图表说明

• 所有数据来源于Wind及中财期货研究院。
• 图表包括动力煤期货指数、现货基差走势、港口库存、铁路调入量等，反映市场供需与价格动态。

公司信息

• 联系人：修政济（F3019859，Z0013424）
• 邮箱：xzj@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 电话：021-68866688
• 全国客服：4008880958
• 网站：http://www.zcqh.com

分公司信息（部分）

特别声明

本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性做任何保证。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据。未经公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。