20210731-格林期货-动力煤期货月报_供应释放预期增强_郑煤将高位震荡运行_21页_1mb

动力煤市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了动力煤市场的供需情况、价格走势及未来趋势，结合政策调控、进口煤变化、港口库存及电厂需求等多方面因素，提出了波段操作、高抛低吸的交易策略，并对相关风险进行了提示。

主要观点

1. 供应端偏紧，价格高位震荡

• 原煤生产：6月原煤生产大幅下滑，预计7月产量仍偏低，煤炭供应增速明显回落。
• 进口煤：6月进口煤同比大增，但7月因印尼疫情及价格上升，进口量明显减少。
• 港口库存：港口库存持续回落，优质资源供应紧张，贸易商报价坚挺。
• 电厂需求：电厂日耗高、库存低，预计8月初日耗将进一步增加，库存累积困难。

2. 需求端支撑价格

• 电力需求：电力生产同比增速维稳，用电需求持续创新高。
• 火电与水电：6月火电同比增长10.1%，水电同比下降5.6%，火电仍为需求主力。
• 电厂补库：沿海电厂仍保持高日耗、低库存状态，补库需求较强。

3. 政策调控对市场影响显著

• 保供政策：发改委等三部门联合印发通知，推动煤矿产能核增，预计煤炭供应能力将有所提升。
• 期货市场调控：交易所频繁调整动力煤日内成交手数及提高期货保证金，以抑制市场过热。
• 政策压制：政策压制力度增强，市场恐高情绪显现。

4. 未来走势预判

• 短期：中短期煤价易涨难跌，因电厂补库需求仍在，且进口煤供应受限。
• 中长期：8月中旬后，随着高温天气结束，日耗将下降，电厂需求见顶，叠加政策调控及产能释放，煤价或将震荡下跌。

关键信息

2.1 行情预判

• 7月动力煤期货震荡上行，主力合约ZC109最高价达943元/吨，最低价776.2元/吨，最终收于870元/吨，涨幅9.7%。
• 电厂库存持续偏低，港口优质资源紧张，市场情绪受政策压制影响。

2.2 供需分析

• 内产供应：6月原煤产量3.2亿吨，同比下降5.0%，7月主产地煤矿仍按核定产能生产，增量有限。
• 进口供应：6月进口煤同比大增12.3%，但7月受印尼疫情及价格影响，进口量明显下降。
• 港口供应：北方四港库存持续下跌，秦皇岛存煤月底处于400万吨以下。
• 电厂需求：沿海电厂日耗高于过去两年同期，库存仍低于2018年以来同期水平。

2.3 多空逻辑

• 利多因素：
  1. 原煤生产增速回落，供应偏紧。
  2. 进口煤减少，供应受限。
  3. 港口库存回落，优质资源紧张。
  4. 电力需求持续创新高。
  5. 电厂日耗高，库存低，补库需求强。
• 利空因素：
  1. 政策不断出台进行压制。
  2. 煤矿产能核增政策执行后，供应能力将提升。
  3. 交易所调整动力煤期货交易规则。
  4. 8月中旬后，日耗将下降，电厂需求见顶。
  5. 8月水电将发力，替代部分火电需求。

风险提示

• 保供政策：政策调控力度加大，可能影响煤价走势。
• 产地监管：产地监管力度加强，可能限制煤炭产量。
• 下游需求：下游需求变化可能对价格产生较大影响。
• 进口煤政策：进口煤政策调整可能改变市场供应格局。

操作建议

• 交易策略：采用波段操作，高抛低吸策略。
• 关注重点：关注政策变化、进口煤情况、电厂补库节奏及水电替代效应。

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