欧美电动车行业专题分析报告：欧美新能源车处爆发前夕，关注全球供应链-20191230-国金证券-20页_1mb

欧美电动车市场专题分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了欧美电动车市场的发展现状及未来趋势，指出欧美市场与中国市场同为全球电动车市场的重要组成部分。随着政策推动和传统车企加速布局，欧美电动车市场正迎来快速增长期，预计2019-2025年欧洲电动车复合增长率达46.3%，美国电动车复合增长率达24%。同时，报告建议关注电池产业链及全球优质汽零供应链厂商的投资机会。

主要观点

1. 市场增长潜力巨大

• 欧洲：2021年NEV销量底线为188万辆，预计2025年纯电渗透率将上升至20%。2019-2025年新能源车销量复合增长率有望达46.3%，其中德国、法国和英国为主要增长动力。
• 美国：2018年新能源车销量达35万辆，预计2019-2025年复合增长率达23.8%，纯电车型贡献86%增量。预计2025年纯电渗透率将显著提升。

2. 政策驱动产业发展

• 欧洲：欧盟碳排放法规趋严，推动车企加速电动化。德国推出力度最大的新能源补贴政策，延长至2025年，提高单车补贴额。其他欧洲国家也纷纷出台补贴政策。
• 美国：特斯拉带动新能源车销量快速增长，联邦税收抵免政策拟延长，将累计销量上限从20万辆提升至60万辆。加州ZEV积分制度为地方政策典型，推动电动车发展。

3. 供给端加速转型

• 传统整车厂加快电动车布局，如大众、宝马、戴姆勒等。
• 大众集团计划到2025年推出80款新电动车型，电动车销量占比达25%。宝马计划到2025年推出至少12款全电动车，电动车销量占比达15-25%。戴姆勒计划到2025年电动车销量达50万辆，2030年占比超50%。丰田计划到2030年新能源车销量达550万辆，其中EV和FCV总销量达100万辆。雷诺-日产计划到2022年推出20款新电动车，2025年新能源车销量达140万辆。

关键信息

欧洲市场

• 纯电渗透率：2019年为3.1%，预计2025年上升至20%。
• 主要增长国家：德国、法国、英国贡献66%增量。
• 车企电动化率：普遍不足2%，未来5年加速提升。
• 电池需求增长：预计2019-2025年欧洲动力电池用量复合增速达54%。

美国市场

• 纯电市场主导：2019H1纯电动占比达73%，预计未来仍由特斯拉主导。
• 税收抵免政策：拟将累计销量上限从20万辆提升至60万辆，特斯拉将受益。
• 政策影响：加州ZEV积分制度推动电动车发展，其他州也出台相关补贴政策。

投资建议

优质汽零供应链标的

• 三花智控：汽车电子膨胀阀绝对领先，热管理业务进入全球主流车企供应平台，手握近160亿订单。
• 华域汽车：依靠上汽大众、上汽通用快速推进新能源业务，电动空调压缩机、电动转向机、电池托盘等业务已获多个平台新能源汽车定点。
• 宏发股份：全球继电器龙头，市占率超14%，拿下路虎、保时捷、大众、奔驰、福特、特斯拉等整车厂订单。

风险提示

1. 国内补贴政策扰动：可能导致新能源汽车产销量大幅低于预期，影响产业链盈利能力。
2. 各国新能源补贴政策不及预期：存在推出不及预期或提前退坡的可能性，影响产业景气度。
3. 供应链竞争加剧：整车企业竞争压力可能传导至零部件企业，导致压价风险。
4. 特斯拉国产化不及预期：若特斯拉上海工厂投产不及预期，可能影响其产业链发展。

附录：主要车企布局

图表目录

• 图表1: 欧美市场与中国市场同为全球电动车市重要一环，市场向好
• 图表2: 预计未来5年欧洲、美国动力电池用量复合增长率分别达54%、32%
• 图表3: 传统整车厂电动车生产计划及目标销量梳理
• 图表4: 挪威、德国、法国、英国、荷兰为主要的欧洲电动车消费国家
• 图表5: 欧洲新能源车销量稳步增长，纯电渗透率2019年上行至3.1%
• 图表6: 预计2019-2025年欧洲新能源汽车复合增长率有望达46.3%
• 图表7: 欧洲车企满足碳排放法规需达到的新能源车销量测算
• 图表8: 欧洲各国支持新能源汽车的政策梳理
• 图表9: 欧洲传统汽车车市中大众、PSA、雷诺占据过半份额
• 图表10: 欧洲主要整车厂规划
• 图表11: 美国纯电车型销量稳步上行
• 图表12: 由插混向纯电渐进，纯电占比7成
• 图表13: 渗透率不足2.5%，仍有较大提升空间
• 图表14: 预计近6年美国新能源汽车复合增长率24%
• 图表15: 新草案与现有税收优惠政策对比
• 图表16: 2019H1 Model 3居北美电动车销量首位，市场份额超过45%
• 图表17: 美国主要车企新能源车销量情况 (EV+PHEV+HEV)
• 图表18: 特斯拉是北美市场唯一一家可以与传统车厂同台竞争的电动车企
• 图表19: 大众集团新能源车销量情况
• 图表20: 大众规划到2022年全球8个MEB工厂
• 图表21: 大众集团主要在研电动车型
• 图表22: 宝马近几年PHEV车型占主导
• 图表23: 宝马集团主要在研电动车型
• 图表24: 宝马车型规划
• 图表25: 戴姆勒纯电车型稳步推进
• 图表26: 奔驰计划到2020年推出数量大于20款的新能源汽车
• 图表27: 戴姆勒集团主要在研电动车型
• 图表28: 丰田更偏好HEV市场
• 图表29: 丰田电动化趋势占比
• 图表30: 雷诺日产EV及HEV车型占优
• 图表31: 雷诺-日产在研EV/PHV
• 图表32: 沃尔沃新能源车销量情况
• 图表33: 沃尔沃主要在研电动车型
• 图表34: 本田以混动车型为主

联系信息

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• 周俊宏：zhoujunhong@gjzq.com.cn
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