电新设备新能源行业电动车全球供应链体系专题1：探究海外锂电巨头供应链机会中泰证券-27页_1mb

海外锂电巨头供应链机会分析总结

核心内容

本报告聚焦于海外锂电巨头在全球电动车市场中的供应链布局与增长潜力，分析了欧洲严格的碳排放法规对电动车市场的影响，以及主要电池制造商如LG化学、松下、三星SDI、SKI等在海外市场的表现与供应链特征。同时，报告也探讨了国内锂电池材料厂商在海外市场中的渗透率和竞争力。

主要观点

• 欧洲电动车市场爆发：2020年1月1日起，欧洲实施超严碳排放法规，要求汽车制造商2021年新车平均CO₂排放量降至95g/km（乘用车）和147g/km（轻型商用车），推动电动车销量增长。2020年欧洲电动车销量达97万辆，2021年增至143万辆，同比增长49%。
• 海外电动车需求增长确定：2020年全球电动车销量达352万辆，海外销量预计为182万辆，2021年全球销量预计达498万辆，海外销量预计为253万辆。
• 动力电池需求增长：2020年全球动力电池装机量为216GWh，海外为107GWh；2021年预计全球动力电池装机量为216GWh，海外为107GWh。
• 海外锂电巨头加速产能扩张：2020-2021年，全球锂电池巨头如CATL、松下、LG化学、三星SDI、SKI等均加大全球产能布局，其中松下、LG化学、三星SDI、SKI等计划新增产能分别为65GWh、102GWh、93GWh和20-25GWh。
• 国内锂电池材料厂商优势明显：负极、电解液等环节国内厂商占据主导地位，如贝特瑞、杉杉股份、璞泰来、新宙邦等。国内厂商在成本、规模和产品性能方面具有明显优势，逐步渗透海外市场。
• 海外供应链弹性差异：LG化学供应链弹性最大，其在隔膜、负极材料等环节依赖国内供应商，具备较强的市场适应能力；松下供应链相对封闭，但也在逐步引入国内材料；三星SDI供应链较为开放，但动力电池业务推进速度较慢；SKI则处于起步阶段，供应链尚待完善。

关键信息

一、需求：欧洲电动车市场爆发

• 欧洲2020年1月1日起实施超严碳排放法规，要求车企达到2021年标准，否则面临高额罚款。
• 2020年欧洲电动车销量达97万辆，2021年增长至143万辆，增长49%。
• 全球电动车销量2020年为352万辆，2021年预计达498万辆，海外增速显著。

二、海外锂电巨头供应链特征

• LG化学：供应链开放，负极、隔膜等材料国内供应比例高，弹性最大。
• 松下：以日系供应链为主，但逐步引入国内材料，如贝特瑞、恩捷股份等。
• 三星SDI：供应链较为开放，但动力电池业务推进速度较慢，国内供应商以消费类产品为主。
• SKI：供应链相对封闭，国内与亿纬锂能合作建厂，2020年逐步放量。

三、中游锂电材料海外供应链弹性测算

• 负极材料：国内厂商如璞泰来、贝特瑞、杉杉股份占据主导，其中璞泰来预计占LG化学40%-50%份额，贝特瑞占松下约50%份额。
• 湿法隔膜：国内厂商如恩捷股份、捷力、星源材质等具备规模和成本优势，有望提升海外渗透率。
• 电解液：国内厂商如新宙邦、天赐材料、江苏国泰等已进入LG化学、松下等供应链体系。
• 正极材料：国内厂商如当升科技、容百科技、长远锂科等在三元正极领域占据重要地位。

四、投资建议

• 优先推荐LG化学：其供应链弹性最大，未来增长潜力显著。
• 关注松下：虽供应链相对封闭，但其在特斯拉等高端市场的布局值得期待。
• 三星SDI：具备一定的海外供应能力，但动力电池业务推进速度相对较慢。
• SKI：处于成长阶段，国内产能扩张有助于其未来市场份额提升。

总结

本报告强调了欧洲电动车市场的快速增长及其对全球锂电池供应链的推动作用。海外锂电巨头如LG化学、松下、三星SDI、SKI等正加速产能扩张，以满足市场需求。国内锂电池材料厂商在负极、电解液等环节具备明显优势，逐步渗透海外市场，为全球供应链提供重要支持。报告指出，LG化学供应链弹性最大，是国内厂商的重要合作对象，未来增长空间广阔。