交通运输行业欧洲电动车研究专题：政策、供给和需求强共振，2020年或迎爆发！中泰证券-73页_3mb

欧洲电动车研究专题总结

核心内容

本报告分析了2020年欧洲电动车市场的发展前景，指出在政策、供给和需求三方面的强共振将推动电动车销量的显著增长。预计2020年欧洲电动车销量将达97万辆，2021年将增至143万辆，分别同比增长130%和49%。报告重点推荐LG和大众作为最具增长潜力的供应链企业。

主要观点

• 政策驱动：欧盟在2020年1月1日起实施新的CO2排放标准，要求新车平均排放量降低至95g/km，未来将进一步收紧。同时，多国推出新能源车补贴政策，为电动车市场提供强有力的支持。
• 市场潜力：欧洲市场偏好与电动车技术全球匹配度高，城市代步车需求旺盛，电动车供需匹配度高，具备孕育爆款电动车的土壤。
• 供给爆发：2020年全球将正式迈入大规模纯电平台时代，主要车企如大众、宝马、戴姆勒等均制定了明确的电动化战略，推出大量新能源车型。
• 供应链弹性：LG和大众因其在电动车领域的布局和产能扩张，成为2020年最具有弹性、最值得重点关注的供应链企业。

关键信息

政策：排放新规+补贴，20/21年欧洲或爆发

• 排放新规：2020年起，欧洲新车平均CO2排放量需降至95g/km，2025年再降15%，2030年再降37.5%。测试标准从NEDC换为WLTP，使排放达标难度提高约20%。
• 罚款标准：2019年起，每超出1克/公里目标罚款95欧元。2018年实际排放数据表明，多数车企面临巨额罚款，如大众需缴纳91.86亿欧元。
• 补贴政策：33个欧洲国家提出了新能源车补贴政策，包括德国（2020年起补贴提高50%）、挪威（免除所有税费）、法国（2022年新能源车销量目标为100万辆）等。

市场：供需匹配度高，孕育爆款的土壤肥沃

• 市场偏好：欧洲消费者偏好城市代步车，A0级别电动车销量高，如雷诺Zoe、宝马i3等。
• 电动车渗透率：2018年欧洲电动车总销量约38万辆，渗透率约4%。其中，挪威的电动车渗透率最高，达46%。
• 销量增长：随着电动车平台的普及，预计2020年电动车销量将大幅增长，尤其是小型城市代步车和SUV。

车企：2020年开始供给端大爆发

• 大众集团：电动化率仅为1.71%，但计划2020年电动车销量达40万辆，2025年达到300万辆，2030年实现电动车占比40%。MEB平台是其核心，预计年产量达400万辆。
• 宝马集团：2018年电动车交付量14.3万辆，同比增长38.4%。计划2025年电动车销量占比达50%，并推出25款电动车型。i3和iNEXT是其核心电动车型。
• 戴姆勒：2020年电动车交付量约8.4万辆，2021年计划达到12万辆。计划到2025年电动车销量占比达15%-25%，并投资100亿欧元用于电池生产。
• 雷诺日产联盟：计划2020年前共同开发一款电动车共享平台，2022年之前推出12款新车型。

供应链：LG和大众最具弹性

• LG：预计2020年动力电池装机量达40GWh，同比增长195%。重点推荐其材料核心供应商如恩捷股份、璞泰来、新宙邦、当升科技。
• 大众：MEB平台是其电动化战略的核心，预计年产量达400万辆。其电动车供应链包括宁德时代、三花智控、宏发股份等。

投资建议

• 重点推荐：LG和大众，因其在电动车领域的布局和产能扩张，具备较强的市场弹性。
• 供应链关注：关注LG和大众的供应链企业，如恩捷股份、璞泰来、新宙邦、当升科技、宁德时代、三花智控、宏发股份等。

重要数据与图表

• 2020/21年电动车销量预测：预计2020年欧洲电动车销量为97万辆，2021年为143万辆。
• 2018年各车企排放超标情况：大众集团超标26.6g/km，PSA超标23.1g/km，雷诺日产超标23.2g/km，宝马超标27.5g/km，现代起亚超标30g/km。
• 2018年电动车销量：欧洲电动车销量为38万辆，其中BEV为20万辆，PHEV为18万辆。
• MEB平台：预计年产量达400万辆，是全球最大的纯电动平台之一，支持多种车型。
• EVA平台：为奔驰电动车提供技术支持，预计2022年推出10余款EV车型。
• PPE平台：由奥迪和保时捷合作开发，预计2021年后开始使用，支持多种车型。

结论

欧洲电动车市场在政策、供给和需求三方面的共振下，预计将在2020年迎来爆发。LG和大众作为主要供应链企业，其电动车销量和装机量将显著增长。投资建议重点关注LG和大众的供应链，以及其在电动车领域的布局和产能扩张。