欧美电动车专题分析报告：终端深度研究系列（三）-欧美供给扰动趋势性减弱，全年有望前低后高_26页_3mb

新能源与汽车研究中心：欧美电动车专题分析报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于欧洲与美国电动车市场的发展现状与未来趋势，分析了供应链紧张、市场需求变化、车企交付能力及投资建议等关键内容。

欧洲市场分析

1.1 供应链紧张限制汽车产销

• 销量表现：2022年4月欧洲九国汽车销量共67.6万辆，同比-22%，环比-28%。1-4月销量为289.8万辆，同比-15%。
• 主要因素：芯片短缺与俄乌冲突导致工厂停产，影响汽车产量与交付。法国、意大利、西班牙销量下滑明显，德国与英国相对较好。
• 车企表现：大众集团与Stellantis销量分别同比-18%与-24%，现代起亚销量同比增长19%。

1.2 龙头车企库存环比提升，供给侧困境缓解

• 库存变化：大众集团Q1库存环比上升12%，但同比-13%。Stellantis库存为80.7万辆，同比-35%，环比+2%。
• 营收情况：大众Q1乘用车销售收入同比-5%，商用车销售收入同比+30%，整体营收同比-1%。Stellantis集团Q1净营收同比+12%，但交付量同比-12%。
• 交付情况：大众Q1交付241.5万辆，同比-26%。Stellantis交付142万辆，同比-12%。

1.3 全年销量预计呈“前低后高”态势

• 交付预测：大众预计2022年全球交付量略增，西欧与德国分别增长0.5%与2%。Q2-Q4交付量预计分别为682万辆、220万辆、75万辆，同比+9%、+7%、+5%。
• 芯片影响：Q3芯片紧缺有望缓解，预计全年销量呈“前低后高”趋势。

1.4 电动车需求强劲，车企在手订单饱满

• 电动车销量：1-4月欧洲九国电动车销量58.5万辆，同比+12%，渗透率20%。剔除特斯拉后销量55.5万辆，同比+12%。
• 车型表现：Model Y、Audi Q4 e-tron、IONIQ 5等车型销量增长显著，而Enyaq iV、Audi A3等销量下滑。
• 订单情况：大众西欧市场在手订单30万辆，特斯拉德国工厂目标年底提升至5000辆/周，交付周期延至2023年。
• 市场趋势：PHEV市场热度衰减，BEV成为主导，市场结构正在转变。

美国市场分析

2.1 需求强劲，车企库存好转

• 销量表现：2022年4月美国销量122.7万辆，同比-19%。1-4月销量451.7万辆，同比-16%。
• 主要车企：通用、丰田、福特销量均出现下滑，特斯拉销量同比增长。
• 库存变化：通用库存自2021年Q3以来持续改善，福特预计2022年批售增长10%-15%。

2.2 芯片紧缺有望缓解，全年销量展望乐观

• 芯片影响：Q2-Q4芯片紧缺问题有望缓解，全年销量指引乐观。
• 销量预测：福特预计全年批售增长至434万辆-533万辆，特斯拉交付量预计维持50%以上增速。

2.3 电动车销量增长显著，传统车企订单饱满

• 销量增长：1-4月美国电动车销量25.7万辆，同比+70%，渗透率5.7%。
• 车企订单：通用HUMMER EV在手订单7万辆+，Silverado EV约14万辆，福特F-150 Lightning约20万辆，Lucid约3万辆+，Rivian约19万辆+。
• 市场格局：特斯拉长期占据美国市场50%以上份额，传统车企订单饱满，市场整体加速增长。

投资建议

• 布局方向：

  1. 高景气度产业链：围绕特斯拉、比亚迪等龙头车企的供应链进行布局。
  2. 成本曲线选股：关注供需周期后成本曲线陡峭的细分赛道龙头公司。
  3. 新技术渗透率：关注底盘智能化（空气悬挂+制动）、PET极片、4680、LMFP、微电机等技术。

• 推荐公司：宁德时代、恩捷股份、中鼎股份等。

风险提示

• 产销不及预期：电动车产销可能因供应链问题或市场需求变化而低于预期。
• 政策变动风险：补贴、税收政策的调整可能影响电动车市场发展。

关键信息总结

图表摘要

• 图表1：欧洲主要国家汽车销量情况
• 图表2：欧洲市场不同车企销量情况
• 图表3：现代起亚欧洲工厂产量变化
• 图表4：欧洲主要车企因芯片短缺与俄乌冲突导致的减产、停产与复产情况
• 图表5：大众集团Q1销售收入
• 图表6：大众集团Q1库存变化
• 图表7：大众集团1-4月交付量
• 图表8：大众集团Q1纯电动车交付量
• 图表9：Stellantis集团Q1销量与净营收
• 图表10：北美与欧洲销量对比
• 图表11：Stellantis集团库存情况
• 图表12：大众集团销量指引与误差
• 图表13：大众集团2022年交付量预测
• 图表14：欧洲九国电动车销量与渗透率
• 图表15：英国汽车市场各群体购买量
• 图表16：2020年英国公司购买电动车比例
• 图表17：2020年德国公司购买电动车比例
• 图表18：欧洲市场各车企电动车销量
• 图表19：欧洲市场电动车销量占比提升Top 10车型
• 图表20：欧洲市场电动车销量占比下滑Bottom 10车型
• 图表21：特斯拉德国Model3、Y交付等待周期
• 图表22：德国市场不同动力类型车辆均价变动
• 图表23：德国二手车市场均价变化
• 图表24：德国汽油价格与油车使用成本
• 图表25：历史金融危机对汽车消费的影响
• 图表26：德国油车与电动车使用成本对比
• 图表27：美国市场各车企销量

结论

本报告指出，欧洲与美国电动车市场均面临短期供应链紧张问题，但随着芯片紧缺缓解与库存改善，下半年产销有望提升。欧洲市场正在向BEV主导转型，而美国市场则因特斯拉的带动与传统车企订单饱满，呈现较强增长态势。投资建议聚焦于高景气度产业链、成本曲线与新技术赛道，同时提醒关注产销与政策变动风险。