20190828-广发证券-电气设备行业：工控下游略有好转，月度电网投资同比增长_21页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

2019年7月，中国制造业PMI指数为49.7%，环比上升0.3个百分点，但连续三个月位于荣枯线以下。其中，大型企业PMI为50.7%，重回临界点以上；中、小型企业PMI指数小幅下降，仍处于收缩区间。主要原材料购进价格PMI为50.7%，较上月上升1.7个百分点；生产经营活动预期指数为53.6%，保持乐观。总体来看，制造业仍面临一定压力，但大型企业表现相对较好。

主要观点

• 工控行业短期承压，长期成长性仍存：由于宏观经济和贸易格局的影响，工控行业整体景气度不高，但龙头企业具备较强的竞争力，有望在存量市场中提升市场份额。
• 电网投资有所回升：2019年7月电网月度投资同比增长21.2%，为年内首次同比增长，表明电网建设正在逐步恢复。
• 新能源车持续增长：新能源车产量保持高速增长，同比增长32.0%，成为工控行业的重要增长点。
• 泛在电力物联网与特高压建设逐步展开：国家电网相关建设方案逐步明确，试点项目将在下半年启动，特高压建设与招标也在推进中。

关键信息

下游需求情况

• 机床、工业机器人产量下降：1-7月，金属切削机床产量同比下降11.7%，工业机器人产量同比下降6.3%。
• 新能源车保持快速增长：1-7月新能源车产量同比增长32.0%，显示其在工控行业中的重要地位。
• 家电行业整体增长：彩电、空调、冰箱、洗衣机产量同比分别增长1.4%、8.7%、4.2%、7.3%。
• 汽车、智能手机产量下降：汽车产量同比下降12.8%，智能手机产量同比下降5.2%。
• 微型电子计算机产量增长：微型电子计算机产量同比增长6.8%。

电力运行数据

• 全社会用电量增速放缓：7月全社会用电量同比增长2.7%，环比下降2.8个百分点；1-7月累计全社会用电量同比增长4.6%。
• 发电量增长：1-7月累计发电量同比增长3.0%，其中水电增长最快（10.7%），核电增长22.2%。
• 发电设备容量增长：1-7月累计新增发电设备容量4707万千瓦，同比减少2033万千瓦，其中火电新增装机较多。
• 发电设备利用小时数：全国发电设备平均利用小时数为2184小时，比去年同期减少40小时，其中水电和光伏设备利用小时数有所上升。

电网投资情况

• 电源工程投资略有增长：1-7月电源工程累计投资1246亿元，同比增长0.7%。
• 电网基本建设工程投资下降：1-7月电网基本建设工程投资2021亿元，同比减少13.9%。
• 7月电网投资实现同比增长：7月电网投资377亿元，同比增长21.2%，为年内首次同比增长。

投资建议

• 关注泛在电力物联网及特高压建设相关公司：如国电南瑞、平高电气，预计受益于相关建设方案的明确及招标的推进。
• 关注工控行业龙头企业：如宏发股份、正泰电器、汇川技术、良信电器，这些企业在存量竞争中具备提升份额的潜力。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响工控下游需求。
• 用电量增长不及预期：影响电网投资和电力设备需求。
• 电网投资不及预期：可能影响相关企业业绩。
• 泛在电力物联网及特高压建设不及预期：可能影响相关板块的市场表现。
• 贸易格局变化：可能对工控行业造成冲击。
• 工控下游需求不及预期：可能影响行业整体增长。

行业重点事件

• 广东省发布智能制造试点示范项目通知：遴选57个项目，涵盖多个工控下游行业，推动智能制造发展。
• 多个省市推进电力需求响应：如浙江省、山东省、北京市、内蒙古自治区、新疆及江苏省，旨在优化电力资源配置，提升调峰能力。

公司重点公告

• 平高电气中标国家电网多个项目：预计中标金额合计约为15.44亿元，占2018年营业收入的14.28%。
• 合纵科技增资关联公司：取得天津贸联约5.69%的股权，构成关联交易。
• 金智科技中标信息化设备：中标金额约1022.8万元，占2018年营业总收入的0.61%。
• 九洲电气获得生物质热电联产项目投资主体资格：项目投资额度合计8亿元。
• 易事特投资建设智能科技产业园：总投资50亿元，涵盖智慧城市、新能源充电桩、智能微电网等项目。
• 万马股份中标输变电设备采购项目：中标金额合计1.80亿元，占2018年营业总收入的2.06%。
• 科士达与宁德时代合作储能项目：一期投资约4亿元，设立合资公司进行储能设备生产。

分析师团队

• 陈子坤：首席分析师，拥有5年政府协会经验及8年证券从业经验。
• 华鹏伟：联席首席分析师，具备新能源实业经验。
• 张秀俊：资深分析师，有6年国家电网产业公司工作经验。
• 其他分析师：均具备丰富的证券行业研究经验，部分拥有CFA或ACCA资质。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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