电气设备行业工控电力设备11月报：工控下游波动短期承压，电网投资同比显著回升20181128广发证券17页1mb

工控&电力设备11月报总结

核心内容

工控行业

• 行业景气度：10月制造业PMI指数为50.2%，连续27个月位于扩张区间，但近四个月指数下滑明显，显示短期承压。
• 下游需求：汽车、智能手机产量同比增速大幅放缓，汽车累计产量同比减少0.4%，智能手机同比仅增长0.1%。微型计算机产量同比略有下降。
• 主要增长点：新兴产业如金属切削机床、工业机器人、新能源车保持较快增长。工业机器人累计产量同比增长8.7%，新能源车同比增长54.4%。
• 长期趋势：随着人口结构和人力成本的变化，自动化替代人工成为趋势，工控行业长期向好。智能制造景气度有望持续提升，行业龙头通过进口替代有望穿越周期。
• 投资建议：推荐关注汇川技术、信捷电气、能科股份和宏发股份等具备自主知识产权和平台型能力的企业。

电力设备

• 全社会用电量：2018年10月全社会用电量为5481亿千瓦时，同比增长6.7%；1-10月累计用电量增长8.7%，保持增长势头。
• 发电设备：1-10月全国新增发电设备容量8984万千瓦，同比减少1051万千瓦。其中风电新增1447万千瓦，同比增加323万千瓦；核电新增471万千瓦，同比增加254万千瓦。
• 发电设备利用时长：1-10月全国发电设备累计利用3209小时，同比增加100小时。风电利用时长增长显著，核电保持高速增长。
• 电网投资：1-10月电网工程投资完成3814亿元，同比减少7.6%；但10月电网投资同比增长11.65%，显示显著回升。
• 特高压领域：未来两年特高压领域需求提升确定性较强，建议关注国电南瑞，同时关注平高电气、许继电气。

主要观点

• 工控行业短期承压：受宏观经济波动影响，工控行业短期面临压力，但智能制造的景气度有望持续提升。
• 电力设备长期增长：电力设备行业整体保持增长，其中风电、核电发展迅速，电网投资出现回升，显示行业仍有发展潜力。
• 自动化趋势明显：自动化替代人工是大势所趋，行业龙头有望在智能制造中占据优势。
• 特高压投资机会：随着特高压输电线路审批加快，该领域未来两年需求提升确定性较强，成为重点推荐方向。

关键信息

ABB机器人超级工厂

• 投资金额：1.5亿美元（约10亿元人民币）
• 建设地点：上海康桥
• 预计投入运营：2020年底
• 工厂定位：全球最先进的机器人制造工厂之一，中国规模最大的机器人研发、生产和应用基地
• 合作领域：工业自动化、智能交通、智慧城市、新能源开发利用、船舶与港口

宏观数据

• 制造业PMI：10月为50.2%，连续27个月扩张，但近四个月指数下滑明显。
• 主要原材料购进价格PMI：58.0%，处于高位，但略有回落。
• 企业景气度：大型企业仍保持在景气区间，中型和小型企业景气度下降。

下游重点数据

• 汽车产量：1-10月累计产量2322.6万台，同比减少0.4%，时隔半年再次出现负增长。
• 智能手机产量：1-10月累计产量10.97亿台，同比仅增长0.1%。
• 新能源车产量：1-10月累计产量92.5万辆，同比增长54.4%。
• 家电行业：彩电、空调、冰箱、洗衣机产量均保持增长，其中彩电增速最快。

电网投资

• 1-10月电网投资：完成3814亿元，同比减少7.6%。
• 10月电网投资：完成441亿元，同比增长11.65%，显示显著回升。
• 特高压建设：加快九条输电线路审批通知下发，未来两年特高压领域需求提升确定性较强。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑
• 进口替代不及预期
• 电网投资下滑
• 电力市场化改革推进不及预期

行业评级

• 行业评级：买入

联系信息

• 分析师：陈子坤（S0260513080001）
• 联系方式：010-59136752，chenzikun@gf.com.cn

公司重点公告

• 良信电器：获得8项实用新型专利和2项外观设计专利；发布回购股份预案。
• 汇川技术：前三季度营业总收入39.39亿，同比增长25.86%；归母净利润7.94亿，同比增长9.80%。
• 信捷电气：前三季度营业总收入3.39亿，同比增长28.53%；归母净利润0.98亿，同比增长7.26%。
• 正泰电器：前三季度营业总收入159.37亿，同比增长19.92%；归母净利润19.68亿，同比增长41.79%。
• 国电南瑞：前三季度营业总收入171.6亿，同比增长25.23%；归母净利润23.16亿，同比增长35.74%。
• 平高电气：前三季度营业总收入49.99亿，同比减少16.15%；归母净利润224.35万元，同比减少99.52%。

相关研究

• 电力设备&工控2018三季报：分析工控景气度略下滑，电力设备分化。
• 电力设备&工控2018中报分析：工控景气持续，电力设备分化明显。

图表索引

• 图1-12：涵盖制造业PMI、生产指数、新订单指数、市场供需指数、从业人员指数等关键数据。
• 图13-26：展示房地产、金属切削机床、工业机器人、新能源车、家电等下游行业数据。
• 图27-34：反映电力运行、发电设备、电网投资等电力设备相关数据。

公司重点公告

• 正泰电器：发布第三季度报告，营业总收入和归母净利润均实现增长。
• 国电南瑞：发布第三季度报告，营业总收入和归母净利润均增长显著。
• 平高电气：发布第三季度报告，但营业总收入和归母净利润均出现下滑。

总结

• 工控行业短期承压，但智能制造景气度持续提升，行业龙头有望通过进口替代实现增长。
• 电力设备行业保持增长，风电、核电发展迅速，电网投资出现回升，特高压领域成为重点投资方向。
• ABB将在上海投资建设机器人超级工厂，巩固其在中国市场的领先地位。
• 风险提示包括宏观经济、进口替代、电网投资及电力市场化改革的不确定性。