电气设备行业月度报告：配额制提升消纳比例，三季报前瞻业绩尚有压力-20181012-财富证券-19页-1mb

报告摘要

行业月度报告总结 - 电气设备（2018年10月12日）

核心内容概述

本报告聚焦于2018年10月电气设备行业的市场表现、产业数据及行业与公司动态，旨在为投资者提供行业分析及投资建议。

主要观点

市场表现：9月市场整体偏暖，电气设备板块在特高压建设预期下有所上涨，但单月跌幅为2.5%，年初至今仍处于相对靠后位置。
估值分析：电气设备板块市盈率中值为31.3倍，高于市场中位值28.9倍，市净率2.06倍，低于全A的2.23倍。从历史数据来看，当前估值处于相对低位，但仍有收敛空间。
行业动态：
- 可再生能源配额制第二稿发布，配额主体和指标进一步细化，多地配额指标上调。
- 新能源汽车推广目录第10批发布，车型数量较上一批次减少60%，但高端化趋势持续。
- 半年报显示行业收入及利润增长，但毛利率和净利率下滑，现金流有所改善，但仍有部分企业面临短期业绩压力。

关键信息

一、市场表现

市场指数表现：
- 9月市场整体偏暖，节前涨幅显著。
- 电气设备板块单月跌幅为2.5%，年初至今排名靠后。
板块指数表现：
- 高压设备板块涨幅领先，达10.1%，平高电气涨幅达45.93%。
- 火电设备板块表现较差，华西能源复牌后下跌35.02%。
估值分析：
- 截至9月末，电气设备板块市盈率中值为31.3倍，市净率2.06倍。
- 与全A相比，市盈率偏高，市净率偏低。
- 从历史角度看，当前市盈率中位数高于90.48%的交易日，估值溢价为8%，仍有收敛空间。

二、产业数据

用电量与设备利用率：
- 全社会用电量及增速、发电设备利用小时数、火电及风电设备利用小时数等数据表明电力设备利用率整体保持稳定，但部分区域有所下降。
投资完成额与发电设备新增容量：
- 电源及电网投资额均有所增长，风电及核电设备新增容量稳步提升。
- 行业资本开支同比增长15.72%，63.8%的企业增加资本开支，显示行业扩张趋势。
工业指标数据：
- PMI数据表明行业景气度有所回升，但部分企业经营性现金流同比下滑。
- CPI与PPI数据反映通货膨胀压力，对行业成本产生一定影响。
新能源汽车产销量：
- 9月新能源汽车产量和销量较上一批次减少60%，但车型高端化趋势延续，续航里程和电池密度提升。
- 新入目录企业较多，显示市场竞争加剧。
光伏产业链价格数据：
- 硅料、硅片、电池片及组件价格波动，反映产业链上下游供需变化。

三、行业与公司信息

风电及光伏：
- 可再生能源配额制第二稿细化了义务主体和指标，多地配额指标上调，强化了监督考核。
- 配额义务主体增加至6类，包括拥有自备电厂的企业。
新能源汽车：
- 第10批推广目录共212款车型，其中乘用车、客车和专用车数量较上一批次减少60%，但高端车型占比提升。
- 新入目录企业包括重庆金康、中国重汽柳州运力等。
电气设备行业：
- 半年报显示行业收入及利润增长，但毛利率和净利率下滑。
- 全行业经营活动现金流净额为-177.1亿元，同比提升22.78%，但51.4%的企业经营性现金流下滑。
- 资本开支同比增长15.72%，资产负债率中位数达43.16%，行业扩张趋势明显。

投资建议

评级：维持“同步大市”评级。
关注点：建议关注生产力发展的逻辑，选择在市场经济中长期择优而生的公司。
风险提示：贸易争端加剧及需求景气度下降可能对行业产生不利影响。

行业数据总结

行业营收：2018H1行业营收总计2994.75亿元，同比增长14.08%。
行业利润：总计净利润220.9亿元，同比增长10.05%。
现金流：经营活动现金流净额为-177.1亿元，同比提升22.78%。
资本开支：行业资本开支同比增长15.72%，63.8%的企业增加资本开支。
资产负债率：行业资产负债率中位数为43.16%，同比上升5.6pct。

投资评级说明

投资评级以报告发布日后6-12个月内股票/行业涨跌幅相对于沪深300指数为基准。
推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。

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投资决策应基于自身判断，不构成私人咨询建议。

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