电气设备行业专题报告：从全球电气巨头转型看电气设备机会-20180912-西南证券-19页-2mb

从全球电气巨头转型看电气设备机会总结

核心内容

全球电气设备行业正经历从传统硬件制造向数字化、智能化转型的关键阶段。传统电气设备公司面临行业规模下滑、竞争加剧和毛利率下降等挑战。然而，国际电气巨头如西门子、ABB和施耐德通过技术升级、产业链整合及多元化业务布局，成功实现从单一电气设备制造商向综合解决方案提供商的转型。

主要观点

• 行业趋势：电气设备行业正从“电气化大周期”向“信息化大周期”转变。智能制造、工业4.0和数字化转型成为行业发展的新方向。
• 国际巨头转型路径：
  • 西门子：以智能工厂为核心，整合自动化与信息化技术，提升各行业的市占率。其在数字工厂和健康医疗板块表现尤为突出。
  • ABB：聚焦于电网、机器人和工业自动化领域，但在工控和智能工厂方面相对落后，依赖并购与国际化拓展。
  • 施耐德：注重数字化与物联网技术，通过云计算推动底层硬件智能化，并在楼宇自动化、IDC和城市智能领域寻求突破。
• 国内企业机会：
  • 出海策略：利用成本和技术优势，拓展海外市场，尤其在特高压、风电、光伏、核电等领域具备较强竞争力。
  • 多元化发展：从国家电网体系拓展到其他行业，如新能源、智能装备和机器人领域，是可行方向之一。
  • 重点公司：国电南瑞和汇川技术作为国内电气设备龙头，具备较强的市场竞争力和发展潜力。

关键信息

国内企业出海现状

• 成本优势：国内电气设备在价格上具备显著优势。
• 技术优势：特高压、风电、光伏、核电等领域拥有较强的技术实力。
• 运营经验：国家电网的建设经验为国内企业提供了宝贵的运营数据支持。

案例分析

• 特变电工：作为民营企业出海的典范，公司在海外项目中展现出良好的业绩表现，海外收入占比显著。
• 国家电网：通过股权投资、特许经营权等方式，积极参与国际能源项目，尤其在发展中国家。

行业数据

• 行业总市值：14,280.98亿元
• 流通市值：14,023.59亿元
• 行业市盈率TTM：23.27倍
• 沪深300市盈率TTM：10.7倍

盈利预测与评级

未来挑战

• 电网建设不及预期：审批和项目设计存在不确定性。
• 原材料价格上涨：可能影响毛利率和盈利能力。

结构清晰总结

1. 国际电气巨头转型经验

• ABB：通过合并与并购，形成全球化布局，专注于电网、机器人、工业自动化等领域。
• 西门子：拓展智能工厂业务，融合自动化与信息化，提升各行业市占率。
• 施耐德：注重数字化与物联网技术，推动楼宇自动化和城市智能发展。

2. 国内电气设备企业转型方向

• 海外拓展：利用成本、技术优势，拓展海外市场。
• 多元化发展：从国家电网体系向其他行业渗透，如新能源、智能装备和机器人。

3. 电气设备向软件驱动转型

• 工业4.0：强调硬件与软件的结合，提升工艺理解能力。
• 数字化电力设备：具备自我调整、信息处理、数据交换和自我检测控制四大功能。
• 信息化转型：提升企业对数据的处理和应用能力，推动智能化发展。

4. 推荐标的

• 国电南瑞：作为二次电力设备龙头，具备较强竞争力，预计未来三年归母净利润复合增长率超25%，给予“买入”评级。
• 汇川技术：在工控和新能源领域表现突出，预计未来三年归母净利润复合增长率约14.41%，给予“增持”评级。

5. 风险提示

• 电网建设不及预期：审批和项目设计存在不确定性。
• 原材料价格上涨：可能影响毛利率和盈利能力。

结论

国际电气巨头的转型经验表明，电气设备企业应从单一制造向智能化、数字化解决方案提供商转型。国内企业应抓住技术优势和成本优势，拓展海外市场和多元化业务，以应对行业下滑和竞争加剧的挑战。同时，应加强信息化和软件能力，以适应未来发展趋势。