20210325-安信证券-联泓新科-003022.SZ-业绩符合预期_技术优势提高盈利能力_4页_928kb

报告摘要

联泓新科 2020年度业绩总结

核心内容

联泓新科（003022.SZ）于2021年3月25日发布2020年度报告，整体业绩符合预期，同时技术优势和产业链延伸显著提升了盈利能力。

主要观点

业绩表现：
- 2020年公司实现收入59.31亿元，同比增长4.53%。
- 归母净利润达6.41亿元，同比增长20.46%。
- 2020Q4营收和净利润分别同比增长27.95%和97.40%，环比分别增长45.64%和12.61%。
业务板块突破：
- EVA产品：全年营收13.41亿元，毛利率提升至37.68%（同比+6.84%），光伏胶膜料产销双升，销售量同比增长约48%。
- PP薄壁注塑专用料：全年营收17.91亿元，毛利率24.56%（同比+5.65%），高熔无规共聚PP专用料销量同比增长约25%，公司开始布局高透明PP专用料领域。
- EO及EOD产品：EO产品营收4.07亿元（同比-14.02%），毛利率30.69%（同比+5.00%）；EOD产品营收7.90亿元（同比-7.78%），毛利率34.31%（同比+4.33%）。
技术优势：
- 公司已建成以甲醇为主要原料的烯烃深加工产业链，具备完全自主知识产权。
- 甲醇制烯烃装置（DMTO+烯烃分离+OCC装置）为国内首套自主知识产权装置。
- 生产光伏胶膜料和电线电缆料的EVA装置采用埃克森美孚釜式法技术。
- 2020年研发投入达1.63亿元，申请专利27项，新增授权专利22项。
产业链延伸：
- 2021年2月拟收购最大供应商新能凤凰82.5%的股权，进一步完善产业链布局。
- “10万吨/年副产碳四碳五综合利用及烯烃分离系统配套技术改造项目”已于2020Q4成功投产。
- “聚丙烯装置二反技术改造项目”有序推进，预计2021Q4建成投产，新增产能约8万吨/年。
- 江苏超力新厂区已建成，20万吨/年高性能减水剂装置于2020年11月投产，产量同比增长约16.05%。
投资建议：
- 预计公司2021-2023年净利润分别为10.17亿元、12.73亿元、14.96亿元。
- 维持买入-A投资评级。
财务指标：
- 收入：2020年营收59.31亿元，预计2021年增长至75.03亿元，2023年达93.24亿元。
- 净利润：2020年6.41亿元，预计2021年10.17亿元，2023年14.96亿元。
- 每股收益：2020年0.62元，预计2021年0.99元，2023年1.46元。
- 市盈率：2020年44.3倍，预计2021年27.9倍，2023年19.0倍。
- 市净率：2020年5.2倍，预计2021年4.7倍，2023年3.6倍。
- 净利润率：2020年10.8%，预计2021年13.6%，2023年16.0%。
- ROIC：2020年12.7%，预计2021年19.5%，2023年23.7%。