20220330-安信证券-联泓新科-003022.SZ-业绩符合预期_多领域布局持续推进_4页_366kb

联泓新科2021年年度报告及2022-2024年财务预测总结

核心内容

联泓新科（003022.SZ）于2022年3月30日发布了2021年年度报告，显示公司业绩符合预期，主要产品表现良好，同时持续推进多领域布局，提升竞争优势和盈利能力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年实现75.81亿元，同比增长27.81%。
• 归母净利润：2021年实现10.91亿元，同比增长70.24%。
• 每股收益：2021年为0.82元，2022-2024年预计分别为1.04元、1.34元、1.68元。
• 净利润率：2021年为14.4%，预计2022-2024年将分别提升至14.4%、16.2%、17.6%。

产品与技术布局

• EVA产品：全年产量达13.04万吨，产能利用率为107.80%，主要生产高附加值产品，光伏胶膜料产销量持续提升。
• PP薄壁注塑专用料：全年产量为22.34万吨，市占率不断提升，已成功开发高透明PP专用料。
• EO与EOD产品：全年产量分别为13.93万吨和17.65万吨，为公司利润提供稳定支撑。
• 一体化协同效应：2021年完成对联泓化学股权收购，实现对甲醇原料总量80%的控制，MTO级甲醇生产使用大幅降低甲醇成本，同时通过公用工程互供降低运费。

项目进展

• EVA装置管式尾技术升级改造项目：已于2022年第一季度完成，预计EVA装置产量提升至15万吨/年以上。
• 聚丙烯装置二反技术改造项目：2021年第四季度一次性试车成功，PP整体产能增加8万吨/年。
• 10万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目：计划于2022年底前建成中交，投产后将与现有产业链协同，增强成本优势。

研发与产业链延伸

• 新技术平台：功能性聚合物、磺化等平台不断完善，完成多个新产品开发。
• 高端减水剂母液：完成工艺开发并顺利投产。
• 高效染料分散剂和高端阳离子聚合物：完成实验室小试开发并产业化。
• 生物可降解材料：与长春应化所签署PPC技术合作协议，合作开发第四代催化剂的超临界聚合工业化技术。
• 科院生物投资：2021年6月及9月通过增资及股权收购成为控股股东，规划建设“年产20万吨乳酸及13万吨聚乳酸项目”，一期已启动。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：30.00元。
• 当前股价（2022-03-29）：26.51元。

财务指标预测

风险提示

• 研发不及预期
• 募投项目落地不及预期
• 宏观环境不及预期

公司财务状况

• 总市值：35,405.91百万元
• 流通市值：8,130.51百万元
• 总股本：1,335.57百万股
• 流通股本：306.70百万股
• 资产负债率：2021年为45.6%，预计2022-2024年将逐步下降至36.6%。
• 流动比率：2021年为0.96，预计2022-2024年将逐步提升至1.11。
• 速动比率：2021年为0.79，预计2022-2024年将逐步提升至0.97。
• 利息保障倍数：2021年为8.61，预计2022-2024年将逐步提升至12.77。

估值指标

结论

联泓新科在2021年实现了营收和净利润的大幅增长，主要产品表现良好，技术平台不断完善，同时推进产业链延伸和项目落地，提升公司竞争力和盈利能力。公司未来三年预计持续增长，投资建议为买入-A，目标价为30.00元。风险提示包括研发不及预期、募投项目落地不及预期和宏观环境不及预期。