20240426-国金证券-联泓新科-003022.SZ-盈利能力显著改善_检修影响业绩释放_4页_939kb

联泓新科公司简报：业绩与投资动向概述

公司基本信息

联泓新科为高效有机材料生产商，主要业务集中在聚烯烃弹性体和光伏胶膜等领域，2024年第一季度发布业绩公告。

Q1业绩表现

• 实现营业收入：人民币148亿元
• 同比变化：-6%
• 环比变化：-19%
• 归母净利润：人民币5144万元，同比下降65%，环比上升23%
• 扣除非经常损益后净利润：人民币566万元，同比降81%，环比降90%

业绩影响因素分析

1. 装置检修影响：一季度部分设备检修时间较长，主要表现在：

   • EVA装置停车6天
   • EO装置因催化剂更换及同步的EOD装置停车检修12天
   • 这些检修直接影响了产品产量与产能释放

2. 管理费增加：与上年同期相比，管理费用有所上升，进一步影响了整体利润表现

盈利能力改善分析

1. 毛利率大幅提升：Q1销售毛利率有所修复，达到1629%，环比上升37个百分点，较2023Q4基础上显著改善

2. EVA业务带动：主要得益于光伏胶膜和EVA市场需求增长与价格上升

   • 光伏组件排产上升带动相关产品需求提升
   • 光伏用EVA价格由115万元/吨反弹至135万元/吨
   • 公司9万吨醋酸乙烯装置已完成投产并保持高负荷运行

3. 原材料成本控制：实现原料完全自供，补充了供应链不太强的环节，促进毛利率提升

未来展望

行业需求预期

• 假设经济条件支持，2024年组件需求预计会有30%的增长，有可能继续保持景气状态
• 光伏产业链需求仍有支撑，4-5月组件排产维持高位，预计4月EVA价格仍维持在135万元/吨水平

扩产预期

• 2024年仅宝丰能源新增25万吨EVA产能，考虑到产能爬坡等因素，预计全年公司EVA盈利仍将处于高位

新项目规划

• 新材料布局加速推进：

  • 年底前投产项目：
    • 2万吨/年超高分子量聚乙烯装置
    • 4万吨/年PLA装置
    • 1万吨/年电子特气工具
    • 4000吨/年锂电添加剂装置
  • 这些项目有助于拓展高附加值产品线，提升整体盈利能力

• 中长期产能扩张计划（2025年）：

  • 一期10万吨POE装置建成
  • 20万吨EVA装置投产
  • 预计届时公司具备35万吨EVA及10万吨POE产能，增强光伏材料领先优势

财务与评级预测

• 公司调整2024-2026年盈利预测至48亿、59亿、101亿元人民币，同比增长显著
• 维持“买入”评级，主要依据公司在新材料平台带动下的成长预期

风险提示

• 产品价格变动
• 新建项目进度不及预期
• 新产品研发进展滞后预测

注：以上总结基于所提供的特定报告内容，如有误差，请以官方发布为准。