20211027-安信证券-联泓新科-003022.SZ-业绩符合预期_产业延伸步伐不停_4页_311kb

报告摘要

联泓新科于2021年10月27日发布了其2021年第三季度报告，整体业绩表现良好，符合市场预期。公司持续深耕新材料领域，通过产品结构优化、产业链延伸和技术创新，提升了整体盈利能力。

业绩表现：公司前三季度实现收入56.66亿元，同比增长43.02%；归母净利润8.22亿元，同比增长94.40%。其中，第三季度实现营收18.40亿元，同比增长36.05%；归母净利润2.81亿元，同比增长45.23%。
产品价格与销售：受益于新能源行业的快速发展，公司主营产品如EVA光伏胶膜料、线缆料等价格同比上涨，且实现全产全销，为公司盈利提供坚实基础。
产业链延伸：公司持续向产业链上游延伸，通过收购联泓化学，实现对甲醇原料80%的控制，强化成本优势。同时，公司持续推进多个在建项目，如EVA装置管式尾技术升级改造项目、聚丙烯装置二反技术改造项目，进一步提升产能和产品结构。
新领域布局：公司已布局生物可降解材料领域，通过投资科院生物，持有其51%股权，成为控股子公司，并计划在2025年前分两期建设“13万吨/年PLA全产业链项目”，未来盈利能力有望进一步提升。
投资建议：安信证券维持买入-A的投资评级，预计公司2021-2023年的净利润分别为11.54亿元、15.46亿元、19.96亿元，6个月目标价为70.00元。
风险提示：包括研发不及预期、募投项目落地不及预期、宏观环境不及预期等。

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
主营收入（亿元）	56.745	59.314	79.371	96.234	112.507
净利润（亿元）	5.318	6.406	11.538	15.464	19.962
每股收益（元）	0.40	0.48	0.86	1.16	1.49
每股净资产（元）	2.39	4.08	4.88	5.67	6.69

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率（倍）	152.6	126.7	70.4	52.5	40.7
市净率（倍）	25.5	14.9	12.4	10.7	9.1
净利润率	9.4%	10.8%	14.5%	16.1%	17.7%
ROE	16.7%	11.8%	17.7%	20.4%	22.4%
ROIC	11.8%	12.7%	21.7%	26.7%	29.8%

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
资产负债率	58.6%	41.9%	40.8%	38.1%	35.3%
流动比率	0.60	1.35	1.56	1.45	1.32
速动比率	0.46	1.18	1.38	1.30	1.15
利息保障倍数	4.42	6.56	9.38	12.38	18.25

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
固定资产周转天数	334	312	234	198	186
流动营业资本周转天数	3	15	12	14	16
总资产周转天数	515	530	470	441	421
投资资本周转天数	380	365	278	251	242