20220328-中诚信国际-1-2月工业企业利润数据点评_成本走高挤压工业企业利润_增长放缓结构分化加剧_4页_640kb

工业企业利润数据点评总结

核心内容

2022年1-2月，我国工业企业利润同比增长5%，较2021年两年复合增速回落13.2个百分点。利润修复放缓主要受到成本持续高位的影响，尤其是工业生产者购进价格涨幅高于出厂价格，导致企业经营压力加大。此外，俄乌冲突和国际能源市场波动进一步加剧了大宗商品价格的上涨，对中下游行业利润形成挤压。整体来看，工业企业利润呈现结构性分化，上游行业利润增长显著，而中下游行业利润则有所下滑。

主要观点

• 成本上涨压缩利润空间：工业生产者购进价格平均上涨11.6%，高于出厂价格涨幅8.9%，导致营业收入利润率同比下降0.5个百分点至5.97%。
• 利润分化现象明显：
  • 收入与利润增长分化：营业收入同比增长13.9%，但营业成本增长更快（15.0%），利润增长不及收入增长。
  • 上游与中下游行业分化：上游行业利润显著增长，而中下游行业利润增长放缓甚至出现下降。
  • 私营与国有企业利润分化：私营企业利润同比下降1.7%，而国有企业利润同比增长16.7%，反映出两者在产业链中的位置差异。
• 行业表现差异：
  • 采矿业利润大幅增长：1-2月采矿业利润同比增长1.32倍，主要受益于大宗商品价格高位运行。
  • 制造业利润受压：制造业利润同比下降4.2%，尤其是高新技术制造业如医药、计算机和仪器仪表制造业利润下降显著。
  • 电力、热力行业利润低迷：利润同比下降49.1%，降幅扩大。
  • 部分消费品行业利润改善：食品、酒饮和纺织业利润分别增长12.3%、32.5%和13.1%，受益于春节因素和低基数效应。
• 政策与外部环境影响：稳增长政策对经济供需两端修复有一定成效，但疫情多点频发和俄乌冲突导致外部不确定性增加，进一步抑制了工业企业利润的修复速度。

关键信息

成本与利润关系

• 工业生产者购进价格涨幅高于出厂价格，导致成本压力加大。
• 私营企业每百元营业收入中的成本为86.55元，为17个月新高；国有企业仅为79.8元，为11个月新低。

行业利润分化

• 上游行业：采矿业利润同比增长1.32倍，人均营业收入达138.5万元，创2015年以来新高。
• 中下游行业：制造业利润同比下降4.2%，电力、热力行业利润下降49.1%，私营企业利润下降1.7%。
• 高新技术制造业：医药、计算机和仪器仪表制造业利润分别下降17.6%、7.3%和14.9%。
• 消费品行业：食品、酒饮和纺织业利润分别增长12.3%、32.5%和13.1%。

政策与外部风险

• 稳增长政策虽有一定效果，但疫情和国际冲突的不确定性仍对利润修复构成压力。
• 3月疫情可能进一步影响企业销售，加剧中下游行业经营压力。
• 大宗商品价格高位运行，短期内成本压力将持续，对工业企业利润形成挤压。

结构性问题与政策建议

• 结构性问题突出：中下游企业尤其是中小企业面临持续的经营压力，利润修复放缓可能进一步弱化企业预期。
• 政策需进一步倾斜：建议稳增长政策向中下游行业和中小微企业倾斜，以缓解其经营压力，稳定整体工业经济运行。

图表说明

• 图1：展示工业企业收入与利润走势，显示利润增长放缓。
• 图2：对比国有和私营工业企业利润走势，突出私营企业利润下滑。
• 图3：反映三大门类利润变化，显示上游行业利润增长显著。
• 图4：展示部分高新技术行业利润走势，显示利润下降趋势。
• 图5：反映消费类制造业利润改善情况。
• 图6：凸显私营企业经营压力。

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