20220328-湘财证券-1-2月工业企业效益数据点评_疫情和地缘影响_企业利润分化_6页_992kb

2022年1-2月工业企业效益数据总结

核心内容

2022年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额11575.6亿元，同比增长5.0%。尽管利润增速较去年底两年平均增速有所回落，但工业企业营业收入仍保持高增长，累计同比增速达13.9%，高于去年底的两年平均增速。整体来看，工业企业效益呈现“营收增长，利润放缓”的特征。

主要观点

• 营收增速反弹，利润增速回落
  工业企业营收保持强劲增长，主要受益于出口持续向好。然而，利润增速下滑，主要由于去年基数较高以及上游原材料价格高企对中游企业盈利能力的挤压。

• 行业盈利分化显著
  不同行业利润增速差异明显，上游行业（如采矿业）因大宗商品价格上涨而保持高增长，而中游制造业利润增速转负。具体来看：

  • 采矿业：利润增速累计同比达132.0%，显著高于去年底两年平均增速41.1%；
  • 电力、热力、燃气及水的生产和供应业：利润增速为-45.3%，较去年底两年平均增速-21.9%进一步下滑；
  • 制造业：利润增速为-4.2%，较去年底两年平均增速19.0%大幅回落。

• 产成品周转变慢，私营企业压力加大
  受疫情影响，2月工业企业产成品存货累计同比增速小幅回落至16.8%，但整体仍处于高位。同时，产成品周转天数增加至19.8天，表明企业经营周转有所放缓。私营企业资产负债率上升0.8个百分点，达到较高水平，反映出其在疫情和原材料价格上涨双重压力下的经营困难。

关键信息

• 数据亮点：

  • 工业企业营业收入增长13.9%，高于去年底两年平均增速；
  • 工业增加值同比增速达12.8%，为去年3月以来最高；
  • PPI同比增速仍维持在8.8%的高位，显示上游价格压力持续。

• 数据风险：

  • 地缘冲突：俄乌冲突导致全球能源和粮食等大宗商品价格上涨；
  • 疫情扩散：奥密克戎变种病毒在3月在全国主要城市蔓延，对工业生产造成压力；
  • 通胀预期：上游价格高企可能进一步推高整体通胀水平；
  • 美联储政策：若紧缩政策超预期，可能对市场造成冲击。

风险提示

• 地缘冲突超预期；
• 通胀超预期；
• 美联储紧缩政策超预期。

分析师声明

分析师祁宗超具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，报告内容基于独立研究，准确反映其观点，不涉及任何利益补偿。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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