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工业企业利润增长放缓，稳增长发力利润或将延续修复

核心内容概述

2021年全年，全国规模以上工业企业利润同比增长 34.3%，两年复合增速为 18.2%，但12月当月利润增速明显放缓至 4.2%，较上月回落 4.8个百分点。利润增长放缓主要受高基数效应和下游行业利润修复受限影响。尽管2021年工业企业利润整体保持较高水平，但增速呈现“前高后低”趋势，且行业间利润分化加剧。

主要观点

1. 利润增长放缓原因

• 高基数效应：2021年利润基数较高，导致当期增速自然放缓。
• 下游行业压力：中下游行业面临成本上涨压力，经营状况改善受限。
• 小微企业风险：亏损企业数量较多，亏损额同比增长较快，显示中小企业经营压力较大。

2. 利润修复的三大驱动因素

• 政策支持：高新技术行业受益于政策倾斜，利润增长显著，如医药制造、计算机通信行业分别增长 48.4% 和 31.4%。
• 上游行业带动：采矿和原材料行业因大宗商品价格高位运行，利润增长强劲，分别同比增长 190.7% 和 70.8%。
• 工业生产稳定：全年规模以上工业增加值同比增长 9.6%，两年复合增速为 5.8%，为利润增长提供了基础支撑。

3. 国有与私营企业利润走势分化

• 私营企业：利润同比增长 27.6%，较1-11月回落 0.3个百分点，但两年平均增速回升至 14.7%，受益于“保供稳价”政策及PPI回落。
• 国有企业：利润同比增长 56%，但增速较1-11月回落 9.8个百分点，两年平均增速降至 23.1%，显示其增长动力减弱。

4. 上下游行业利润分化态势缓解

• 采矿业：受“保供稳价”政策影响，利润增速放缓，但仍保持高位增长。
• 制造业：利润增长放缓态势边际缓解，同比增长 31.6%。
• 电力、热力、燃气及水的生产和供应业：利润降幅扩大至 41.9%，成本压力仍存。

5. 2022年利润走势展望

• 稳增长政策加码：预计2022年针对实体经济和中小企业的政策支持力度将加大。
• PPI回调预期：全球货币政策转向及国内供给冲击缓解，推动PPI逐渐回调，中下游企业成本压力有望减轻。
• 利润修复延续：尽管增速将弱于2021年，但整体利润修复趋势仍将持续。

关键信息

• 2021年12月利润增速：同比增长 4.2%，较上月回落 4.8个百分点。
• 行业利润分化：41个工业大类行业中，32个行业利润增长，但中下游行业占比上升，利润修复受限。
• 高新技术行业表现：医药制造、计算机通信行业保持高增长。
• 消费类制造业改善：食品制造、纺织服装等行业利润增速回升。
• 成本与费用变化：每百元营业收入中的成本和费用分别下降 0.15元 和 0.58元，应收账款回收期缩短 1.7天。

附表说明

文档附有六张图表，分别展示：

• 工业企业收入与利润走势（图1）
• 国有与私营企业利润走势（图2）
• 三大门类利润走势（图3）
• 高新技术行业利润走势（图4）
• 消费类制造业利润改善（图5）
• 工业企业成本和费用上升情况（图6）

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