20260717-浙商期货-_白糖周报_破位下行_关注持仓与前低支撑情况_12页_6mb

白糖周报总结 2026年7月17日

核心观点

观点：白糖维持区间震荡，区间为[5000, 5500]，合约：SR609

逻辑：

• 国际方面：2026/27榨季巴西甘蔗产量预计维持高位，但原油价格上涨背景下，制糖比及产糖量预期下滑，叠加厄尔尼诺对印度和泰国产量的边际收紧，原糖底部支撑偏强，关注后续制糖比变化及实际产糖情况。但上方存在巴西糖醇价差正值扩大的压力，整体对原糖保持偏强震荡预期。
• 国内方面：2025/26榨季大幅增产，目前压榨基本结束，后续进入销售阶段，供需压力边际减弱。消费端表现一般，产销进度偏慢，二季度库存维持偏高格局，2026/27榨季国内产量维持高位，供需缺口缩小，关注进口政策对糖市的利多驱动。
• 整体操作建议：郑糖维持区间震荡，建议区间操作为主，或逢低布局远月多单。后续关注巴西生产、国内进口糖政策、国内食糖产销库存情况。

产业链操作建议

关注数据

• UNICA双周数据：了解巴西2026/27榨季生产进度和产量变化。
• 中糖协产销及库存数据：监测国内食糖产销进度及库存变化。
• 海关进口数据：评估进口政策对国内市场的影响。

行情回顾

• ICE原糖期货价格：前期受欧盟减产预期、印度季风偏弱及厄尔尼诺预期支撑，震荡上行。但重心上移至15美分后，糖醇价差正值扩大，限制原糖进一步上行空间，叠加印度季风降雨改善，本周转向下跌。预计后续原糖维持区间震荡。
• 郑糖价格：本周郑糖09合约持续下行，并突破前期低点5200一线。国内高库存叠加终端走货受限，广西洪涝影响有限，资金情绪偏弱，盘面增仓下行，突破前低。建议谨慎追空，关注12月低点5080一线支撑情况。

后市展望

• 国际方面：2026/27榨季巴西产糖量预计小幅下滑，主要因制糖比预期下降。印度和泰国2026/27榨季产量受厄尔尼诺天气影响，存在边际收紧风险。原糖底部支撑偏强，但上方有巴西糖醇价差压力，整体保持偏强震荡。
• 国内方面：国内供需宽松，但供需压力高峰即将过去。关注进口政策是否带来利多驱动。

风险提示

• 地缘危机超预期
• 宏观扰动加剧
• 主产国产量预期差过大
• 国内进口糖政策超预期

现货价格及价差

• 现货价格：本周期货价格下破近月新低，国内制糖集团报价下调，贸易端采购情绪较低，维持低库存运行，销区港口顺价成交，成交放缓，终端市场按需采购为主，需求清淡。
• 区域价差：广西产区价格5200-5150元/吨，云南产区价格4950-5060元/吨，甜菜糖报价5150-5250元/吨，港口广西糖价格5400-5450元/吨，加工糖主流报价5680-5800元/吨。
• 基差：本周期货跌幅大于现货，基差小幅走高，截至7月17日，郑糖09合约基差为92元/吨。

国际供给分析

巴西生产情况

• 2026/27榨季：截至5月下半月，累计入榨量14470.7万吨，同比增加15.81%；甘蔗ATR为119.73kg/吨，同比增加2.75kg/吨；累计制糖比41.42%，同比减少8.67%；累计产糖量683.8万吨，同比减少1.97%。
• 产量预测：预计2026/27榨季产糖量小幅下滑，主要因制糖比预期下降，每下降1个百分点，产糖量减少约80万吨。
• 库存情况：巴西库存逐步进入累库周期，当前处于历年同期较低水平。

印度及泰国生产情况

• 印度：2025/26榨季净糖产量预计2830万吨，较上月预估下调160万吨，主因马哈拉施特拉邦和北方邦遭遇不利天气，甘蔗单产受损。2026/27榨季产量预计下滑7.5%至990万吨，因厄尔尼诺影响及E20乙醇汽油推广。
• 泰国：2025/26榨季增产显著，累计甘蔗入榨量10586.18万吨，同比增加15.01%；产糖1199.69万吨，同比增加19.37%。2026/27榨季预计产量下滑，因甘蔗收购价下降及推广乙醇汽油。

全球生产情况

• 2025/26榨季：全球食糖供需边际宽松，巴西、印度增产不及预期，泰国增产显著超预期，ISO预计供需过剩224.4万吨，Czarnikow预计过剩680万吨。
• 2026/27榨季：全球供需预计边际收紧，ISO预计供需缺口26.2万吨，Czarnikow预计缺口60万吨，主要因欧盟产量下降及乙醇需求上升。

数据图表

• 巴西UNICA双周数据：显示巴西中南部地区2026/27榨季产糖量及制糖比变化。
• 印度及泰国供需平衡表：提供各年度期初库存、产量、消费量及供需差。
• 糖醇价差：巴西糖醇价差正值扩大，限制原糖上行空间。
• 乙醇折糖价：截至7月10日，巴西乙醇折糖价约12.93美分/磅，ICE原糖结算价14.86美分/磅，原糖较乙醇折糖价高1.93美分/磅。

结论

综上所述，白糖市场短期内维持区间震荡，主要受国内外供需变化及政策影响。操作上建议关注区间操作及远月多单布局，同时密切跟踪巴西生产、国内进口政策及库存变化。市场风险因素包括地缘政治、宏观经济波动、主产国产量预期及政策变动。