20170521-混沌天成-白糖周报_贸易保障即将靴子落地_放储存分歧不宜追高_11页_807kb

白糖周报总结（2017年5月21日）

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现震荡上行趋势，外盘与内盘均有所上涨，但市场仍存在较大不确定性，主要源于贸易保障政策的不确定性及走私情况的变化。分析师李鲜能建议投资者等待贸易保障调查结果出炉，避免追高。

外盘分析

主要观点

• 巴西政治动荡影响糖市：巴西总统贿赂丑闻引发雷亚尔暴跌，导致糖厂抛售，糖价承压。当前雷亚尔处于低位，政治因素将继续影响糖市。
• 天气风险隐含升水：南巴西蔗龄偏高（3.78年），单产下降，天气异常将加剧产量下滑风险，利空糖价。
• 印度糖价回落：季风降雨预期乐观，有利于下榨季甘蔗生长，支撑政府延迟进口政策，现货价格下跌，含税进口预期减弱。
• 泰国出口格局变化：泰国原糖出口低迷，但高质量白糖出口强劲，尤其是对台湾的出口增长显著，走私量仍维持高位。
• 大基金净空持仓增长：尽管糖价上涨，但大基金净空持仓继续增加，显示空头力量未减，糖价冲高回落风险较大。

关键信息

• ICE1707合约周涨幅达87个点，收于16.38美分/磅。
• 大基金净空持仓增至2.1972万手，空头加码0.7159万手，多头增仓0.1787万手。
• 雷亚尔本周最低触及3.253，政治因素持续施压。

内盘分析

主要观点

• 现货报价小幅上调：南宁、昆明报价分别上调40和60元/吨，成交明显好转，阶段性销售预期良好。
• 走私情况变化：水路走私增长，陆路走私减少，走私预期有所下降，预计本榨季走私糖量接近150万吨，同比减少110万吨。
• 进口维持低位：4月进口糖量约12万吨，同比减少10.5万吨，累计进口量147万吨，同比减少47.6万吨。
• 贸易保障调查待公布：调查结果将于下周一公布，预期加关税将推高进口成本，正规进口量将受限，市场难以持续上涨。

关键信息

• 郑糖SR1709合约周涨幅81个点，收于6734元/吨。
• 现货去库存预期良好，但后期供应受政策影响较大。
• 贸易保障政策若加征高关税，进口糖成本将显著上升。

市场展望与投资建议

主要观点

• 不宜追高：由于贸易保障调查结果尚未公布，政策不确定性较大，放储预期存在分歧，市场难以持续上涨。
• 关注政策动向：建议投资者密切关注贸易保障调查结果及进口政策变化，等待靴子落地后再做决策。
• 短期支撑仍存：现货阶段性好转及外盘上涨对盘面形成支撑，但长期仍需等待政策明确。

投资策略

• 短期可关注盘面反弹机会，但不宜追高。
• 中长期需等待贸易保障政策明确，判断进口成本及供应变化。
• 关注走私量变化及政策对市场的影响。

关键数据汇总

联系方式

• 李鲜能：白糖研究员，广西大学制糖工程硕士

• 执业资格号：F3006941

• 投资咨询资格号：Z0011971

• 电话：0771-5553591

• 邮箱：lixn@chaosqh.com

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