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郑糖周报总结（2017年6月11日）

核心内容概述

2017年6月第一周，白糖市场呈现“现货主导盘面”的格局，郑糖（SR1709）先抑后扬，周内上涨94个点，最终收于6679元/吨。外盘方面，ICE1707合约周内震荡上行，周涨幅达53个点，收于14.27美分/磅。整体来看，内外盘市场在基本面出现利好迹象下有所反弹，但多头力量仍较弱，空头主导市场走势。

主要观点

外盘分析

1. 巴西糖出口强劲

   • 巴西5月出口糖244.2万吨，同比增加43万吨，其中原糖出口199万吨，白糖出口45.2万吨，均表现良好。
   • 当周港口待运糖量环比增加6.6万吨，达到182.7万吨，显示出口形势持续向好。
   • 但Copersucar码头遭大豆船撞击，可能影响糖发运，需关注后续修复情况。

2. 美国与墨西哥达成糖贸易协议

   • 墨西哥糖出口至美国的反倾销和反补贴关税将被搁置，但需提高出口价格并限制出口份额。
   • 预计墨西哥出口至美国的食糖总量约为100万吨，对国际市场影响有限，担忧基本解除。

3. 印度上调进口关税打压国际市场

   • 印度糖协提议将糖进口关税提升至60%，以应对国内糖价下跌及农民利益保护。
   • 当前印度糖价低迷，进口成本高企，进一步限制了国际糖流入印度市场。

4. CFTC大基金空头主导市场

   • 大基金净空持仓大幅增加，空头增仓2.9369万手，多头减仓0.1588万手，显示市场仍由空头主导。
   • 技术超跌及基本面利好促使多头小幅介入，但盘面持续上涨仍需更多实质性利好支撑。

内盘分析

1. 现货价格先跌后涨，走量刺激上涨

   • 本周南宁、昆明、中粮曹妃甸现货报价分别上调20、50、40元/吨，成交情况良好。
   • 高温天气促使中间商和终端采购积极性提高，现货走势偏强。

2. 5月销售尚可，库存压力不明显

   • 5月全国销糖74.68万吨，同比增加12.31万吨。
   • 截至5月底，工业库存400.15万吨，接近去年同期水平，库存压力不大。

3. 进口利润存在，但政策限制流入

   • 国际糖以14.27美分/磅价格计算，含95%关税进口成本为6400元/吨，仍具进口利润。
   • 加工厂点价尚未明显变化，走私糖有所恢复，但政策监管对走私形成一定震慑。

关键信息

• 郑糖走势：SR1709周内上涨94个点，最高触及6683元/吨，最终收于6679元/吨。
• 外盘走势：ICE1707周内上涨53个点，收于14.27美分/磅，震荡区间为14-15美分/磅。
• 巴西出口：5月出口糖244.2万吨，同比增加43万吨，港口待运糖量为182.7万吨。
• 墨西哥协议：墨西哥糖出口至美国关税将被搁置，但需提高价格并限制出口份额。
• 印度政策：提议将糖进口关税提升至60%，进一步打压国际市场。
• 进口成本：14.27美分/磅国际糖含95%关税进口成本为6400元/吨，仍具利润。
• 政策影响：国内政策调控首要任务是保供稳价，价格继续大幅上涨可能性较低。

投资建议

• 郑糖建议低买高卖：由于现货主导盘面，价格波动主要受政策和放储节奏影响，建议投资者在价格回调时买入，上涨时卖出。
• 关注放储节奏：后期价格走势将依赖于政府放储的节奏和力度。
• 警惕政策调控：随着价格持续上涨，政策调控压力将逐步显现，需密切留意相关动向。

附注信息

• 作者信息：李鲜能，广西大学制糖工程硕士，现任混沌天成白糖研究员，具备丰富的内外盘研究经验。
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