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宏观金融商品周报总结

核心内容概览

2021年4月11日发布的中财期货研究院宏观金融商品周报，涵盖宏观经济、金融市场、股指、国债、贵金属等多方面内容，分析了国内外经济与金融形势，为投资者提供策略建议与风险提示。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 输入性及核心通胀回升：3月国内经济动能环比重回修复，供需回暖、价格上行，输入性及核心通胀均回升。国内CPI同比上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.3%，PPI同比上涨4.4%。
• 海外经济修复：美国经济修复强于欧元区，尤其是服务业。美联储官员对经济较为乐观，进一步宽松可能性不大；欧央行可能继续加快购债。
• 政策与市场动态：国务院金融委强调保持宏观金融政策的连续性与稳定性，财政部完善减税降费政策，助企纾困。4月8日，中国3月外汇储备规模下降。

国债市场

• 期债或只是回调：本周资金面维持宽松，期债短线回调，仍是震荡反弹走势。推荐策略为观望，需关注商品价格波动情况。
• 利率与利差：DR007周均值下降至1.99%，一年期IRS上升至2.58%。国债10年期-2年期利差为43bp，10年期-5年期利差为17bp，信用利差为122bp。
• 市场表现：10年期国债收益率为3.21%，美国10年期国债收益率下行5bp至1.67%，中美10年期国债利差为154bp。

股指市场

• 短期震荡调整：沪深300、上证50回调，中证500略有上涨。沪深300指数跌2.45%，上证50指数跌2.84%。
• 操作建议：推荐多IC空IH策略，关注股指间强弱变化，IC/1H比值已达到2020年1月水平，向上空间较大。
• 市场数据：两市成交额维持低位，北向资金净流出53.26亿元。沪深300市盈率TTM为15.26，上证50市盈率TTM为13.35，中证500市盈率TTM为27.0。

贵金属市场

• 金价下跌动力不足：美国经济数据强劲，但美联储表态缓解美债收益率上行压力，美元走弱驱动金价上行。操作建议为逢低做多，止损价为354。
• 市场表现：本周COMEX金上涨0.80%，收于1744.1美元/盎司；COMEX银上涨1.11%，收于25.325美元/盎司。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓量减少6.8吨，SLV白银ETF持仓量减少8.3吨。

风险提示

• 宏观层面：经济恢复不及预期、通胀及利率过快上行、政策收紧超预期、中美关系恶化、疫苗接种不及预期、新兴市场债务风险。
• 金融市场：价格下行风险主要是通胀预期抬升或股市继续快速上涨；期价持续上行风险主要是通胀预期回落或避险资金流入。
• 股指层面：盈利增长不及预期、美股回调风险、流动性大幅收紧。
• 贵金属层面：金价上涨风险主要是美长债利率调头；下跌风险主要是风险偏好提升或美元持续上涨。

下周关注事件

关键数据与趋势

流动性

• DR007周均值下降22.91bp至1.99%；一年期IRS上升0.36bp至2.58%；三个月SHIBOR下降2.30bp至2.61%。

汇率

• 离岸人民币兑美元即期汇率收于6.56；在岸人民币兑美元即期汇率收于6.56；离岸一年期NDF收于6.74；人民币汇率指数收于97。

食品价格

• 猪肉价格环比下降6.45%；28种重点监测蔬菜价格环比下降4.40%；7种重点监测水果价格环比下降0.91%。

工业生产

• 布伦特原油、SC原油、WTI原油价格均下降；铁矿石与动力煤价格下降。
• 高炉开工率环比上涨0.42%；螺纹钢价格环比上涨2.54%；水泥价格指数环比上涨0.64%；玻璃价格指数环比上涨0.35%。

外汇储备

• 中国3月外汇储备31700.3亿美元，较前值下降。

央行与政策

• 易纲指出，中国稳健的货币政策有力支持疫情应对，未来将继续保持稳定性与连续性。
• 住建部约谈5城，要求遏制投机炒房。

海外宏观

• 美国2月贸易赤字创历史新高，对华贸易赤字占美国总贸易赤字比例下降至35%。
• 美联储官员对缩减QE持谨慎态度，认为需连续数月增加百万就业岗位。
• 欧洲央行官员延续鸽派立场，预计下半年将加快复苏步伐。

金融市场数据

• 贵金属价格上涨，黄金与白银期货非商业净多头持仓增加。
• 人民币兑美元中间价为6.5409，美元指数收跌0.88%至92.18。

总结

本周市场整体呈现震荡格局，通胀回升、流动性边际收紧、中美政策与经济差异成为影响因素。投资者应关注国内外经济数据、政策动向及市场情绪变化，合理把握投资策略，防范风险。