20160327-光大证券-宏观经济_需求回升带动企业盈利水平改善_经济将呈现逐步企稳态势_27页_2mb

文档总结

核心内容

本文档分析了当前宏观经济形势，指出经济正在逐步企稳，主要受到需求回暖和政策支持的影响。同时，通胀短期内继续回升，但预计在4月后将逐步回落。政府对稳增长的决心明确，预计经济增速将稳定在6.5%以上。央行通过释放流动性维持市场利率平稳，股市上涨，债市平稳，汇市小幅贬值。分析师认为，市场整体呈现向好趋势，但需关注风险偏好和政策效果。

主要观点

• 经济企稳：随着春节因素退出，6大发电集团耗煤量维持正增长，房地产销售持续高涨，显示需求回升。生产面和需求面均呈现复苏状态，预计经济将逐步企稳。
• 通胀波动：2月CPI同比上升至2.3%，主要由蔬菜和猪肉价格上涨推动，预计3月CPI仍保持高位，但4月后将逐步回落。
• 政策支持：政府明确稳增长目标，财政政策更为有力，预算内赤字扩大，5月“营改增”推广至全国，预计全年减税5000亿元。地方政府负债规模扩大，基建投资增速将回升。
• 资本市场：股市快速反弹，融资余额小幅下行。债市维持平稳，信用债利率普遍下行。人民币汇率小幅升值，但贬值压力仍存在。
• 行业建议：推荐关注房地产下游消费、新基建、高质量成长股等板块。

关键信息

1. 高频数据跟踪

• 实体经济：6大发电集团日均耗煤量4周移动平均同比增长，显示经济继续企稳。工业企业库存连续7个月下降，应收账款增速上升，显示企业财务风险攀升。
• 房地产市场：30城市房地产销售面积同比增速显著反弹，二线城市增速攀升，地产投资有望改善。
• 食品价格：蔬菜和猪肉价格高位波动，导致短期通胀压力持续，但供给端改善将推动价格下行。
• 生产资料价格：需求改善推动生产资料价格继续上涨，PPI同比跌幅收窄。
• 航运价格：航运价格继续回升，显示外贸活动有所回暖。
• 银行间市场：央行加大流动性投放，维持利率低位波动，资金面未出现收紧。
• 债券市场：利率债收益率维持平稳，收益率曲线平坦化；信用债利率普遍下行。
• 实体经济利率：票据利率小幅上行，理财收益率继续下行。

2. 宏观政策

• 稳增长政策：政府明确将经济增速稳定在6.5%以上，财政政策更为有力，减税措施将推动实体经济资金面改善。
• 营改增：全面推行营改增，预计全年减税5000亿元，支持服务业发展。
• 房地产调控：上海和深圳推出房地产调控政策，提高非户籍家庭购房门槛，限制房贷利率折扣和首付比例。

3. 资本市场观点

• 股市：上证综指和创业板指数上周分别上涨0.8%和1.8%，市场信心回升。
• 债市：债券收益率基本维持平稳，信用债利率普遍下行。
• 汇率：人民币兑美元中间价小幅贬值，但持续贬值可能性有限。

4. 行业推荐

• 房地产下游消费：家装、家居、家具、家纺、部分库存结构较好的家电。
• 新基建：通信、地下管廊、轨道交通、充电桩。
• 高质量成长股：云计算、大数据、网络安全、动漫动画、新能源与锂电池产业链。

数据总结

• 工业企业利润：1-2月工业企业利润同比上涨4.8%，显示企业盈利改善。
• CPI走势：2月CPI同比上升至2.3%，预计3月保持高位，4月后逐步回落。
• PPI走势：2月PPI同比跌幅收窄至-4.9%，预计未来跌幅可能有所收窄。
• 房地产销售：30城市房地产销售面积同比增速显著反弹，二线城市增速攀升。
• 市场情绪：光大宏观信心指数和策略信心指数显示市场情绪向好。

结论

综合分析，当前经济呈现逐步企稳态势，需求回暖带动企业盈利改善，政策支持增强市场信心，但通胀短期波动仍需关注。资本市场整体向好，但需警惕风险偏好变化和政策效果的不确定性。