20210411-国贸期货-宏观经济·周度报告_全球经济同步复苏_国内通胀温和回升_7页

全球经济同步复苏，国内通胀温和回升总结

核心内容

本报告分析了当前全球经济与国内经济的运行情况，指出全球经济同步复苏，国内通胀温和回升，并预测大类资产将延续结构性行情。整体来看，经济和物价数据呈现积极态势，但部分行业仍面临挑战。

一、全球经济同步复苏

1. 美国经济复苏强劲

• 制造业PMI：3月制造业PMI指数大幅上升至64.7%，创十年新高。
• 非制造业PMI：3月非制造业PMI指数显著回升8.4个百分点至63.7%。
• 劳动力市场：3月新增非农就业人数达91.6万，失业率回落至6.0%，显示美国经济复苏势头强劲。

2. 欧洲经济改善明显

• 制造业PMI：3月欧元区制造业PMI回升至62.50%，其中德国和法国分别回升至66.6%和59.3%。
• 服务业PMI：3月欧元区服务业PMI抬升近4个百分点至49.6%，德国服务业PMI回升近6个百分点，跨过荣枯线，而法国因疫情严峻，改善力度较弱。
• 疫情影响：欧洲疫情反复虽对服务业改善造成一定阻力，但未打断复苏趋势。

二、国内通胀温和回升

1. CPI与PPI数据

• CPI：3月同比上涨0.4%，环比下降0.5%，预期为0.2%，前值为-0.2%。
• PPI：3月同比上涨4.4%，环比上涨1.6%，预期为3.3%，前值为1.7%。

2. 食品与非食品价格走势

• 食品价格：受非洲猪瘟影响，生猪出栏加快，短期猪肉供应充足，猪价进入下行周期。蔬菜等食品价格季节性走弱，可能拖累CPI。
• 非食品价格：服务业加快重启，服务价格有望延续回升。同时，OPEC+减产政策及页岩油产能受限，原油供给压力减轻，需求恢复带动原油价格震荡走高，进而推动非食品价格回升。

3. 工业品价格走势

• 全球经济复苏：疫苗接种扩大与疫情缓解，推动全球经济加快复苏，大宗商品需求预期向好。
• 供给端压力：铜、铝等金属库存处于历史低位，OPEC+有效减产，原油供给压力大减。
• PPI趋势：工业品价格有望继续走高，PPI仍处于修复通道中。

三、大类资产延续结构性行情

• 股市表现：在经济稳健复苏与通胀温和回升的宏观环境下，中国股市仍有结构性机会。市场关注点从高估值的“抱团股”转向低估值的中小蓝筹股，IC表现或优于IF。
• 大宗商品：受全球经济复苏及供给释放不足影响，大宗商品价格长期走势乐观。与国外需求相关性更高的品种表现或更优。

四、行业动态分析

1. 化工行业

• 需求释放：整体需求释放缓慢，PTA产业链产品价格稳中有跌。
• 生产端：PTA、聚酯切片、涤纶POY价格多数下跌，产业链负荷率基本平稳，PTA开工率小幅回落至83.61%，聚酯工厂负荷率回落至90.50%。

2. 钢铁行业

• 限产影响：受唐山环保限产影响，钢厂高炉开工率下降至60.36%。
• 需求恢复：下游需求加快释放，钢材库存持续去化。财政政策积极，基建高增，钢材需求有望继续回升。

3. 房地产与汽车销售

• 房地产：30大中城市商品房成交面积周环比下降34.69%，月同比上升15.34%。一、二、三线城市月同比增速分别为8.40%、30.42%、-1.22%。
• 汽车销售：3月狭义乘用车产量同比增长86%，零售销量增长67.2%，批发销量增长83.3%。受去年低基数影响，销量表现亮眼，但与历史平均增速基本持平。

五、税改计划影响

• 美国税改计划：拜登政府公布税改计划，包括提升企业税率、加强全球最低税、鼓励清洁能源等措施。若落实，将带来约2.5万亿美元的额外税收，但可能增加企业负担，利空美股。

关键信息

• 全球经济同步复苏，美国与欧洲均表现出强劲的经济数据。
• 中国CPI温和回升，PPI持续上行，通胀压力可控。
• 大宗商品价格长期走势乐观，与国外需求相关的品种表现更优。
• A股市场结构性机会显现，关注低估值中小蓝筹股。
• 房地产与汽车行业销售数据表现分化，汽车销售回暖，房地产热度下降。
• 美国税改计划可能带来额外税收，但对市场有短期利空影响。

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• 本报告基于公开资料，力求准确，但不保证其完整性或准确性。
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