20240830-国金证券-中远海能-600026.SH-运价下降叠加成本增长_H1净利下降_4页_985kb

中远海能2024年上半年业绩分析报告总结

业绩摘要

2024年上半年公司营收1165亿元，同比增长0.65%；归母净利润261亿元，同比下降71.1%。毛利率从51.8%降至32.5%，拖累整体盈利能力。其中二季度表现更为疲软，营收同比降22%，亏损扩大。

分业务表现

• 外贸油运：营收775亿元，增长2%，其中原油运输减23%（因运价下降），成品油运输大增111%（受红海事件绕航运需求提升，支线表现尤佳）。

• 内贸油运：收入292亿元，同比降51%，主要利空终端需求萎缩。

• LNG运输：收入96亿元，同比增长101%，成为亮点业务。

成本与费用分析

• 毛利率压缩：成本同比增长35%，核心驱动为船租费暴涨516%，拖累整体利润率。
• 费用率平稳：管理费率4.2%（增0.1pct），财务费率为4.4%（降0.2pct），净利率同比下降19pct。

未来展望

• 需求端：克拉克森预测原油吨海里需求+33%，成品油+75%。
• 供给端：原油轮供给增长率为-1%，成品油轮增长18%，供需结构支持行业景气度维持。
• 评级：下调2024-2026年净利润预测至56/71/80亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 运价波动、宏观经济风险及汇率、能源价格调控等宏观事件将直接影响业绩。