20241102-华源证券-中远海能-600026.SH-供给紧张支撑运价_长途增本+税拖累利润_3页_7mb

中远海能公司点评报告总结

核心观点

供给收缩与需求复苏推动运价上涨，成本增加及税务因素拖累利润；维持“买入”评级。

市场表现

2024年10月31日收盘价1309元，2024年股价区间1149-1863元。总市值62,449百万元，资产负债率48%。

盈利预测与估值（人民币）

• 营业收入: 2024E至2026E年分别为22,090、24,415、26,663百万元，同比增长率分别为18.4%、10.5%、9.2%。
• 归母净利润: 2024E至2026E年分别为4,604、6,010、7,135百万元，同比增长率分别为37.4%、30.5%、18.7%。
• 估值: P/E(2024E)=61倍，P/B(2024E)=1.4倍；股息率1.77%。

关键财务指标

• 2024E ROE: 预计提升至12.15%-14.15%。
• 关键驱动因素: (1)供给端：运力增长受限，维持供需结构性矛盾；(2)需求端：散运需求复苏超出预期；(3)成本结构：吨均成本同比略增，长途煤运成本税项拖累显著；(4)现金分红稳定，分红率约45%，具资产持有价值。

风险提示

航运运价波动风险、全球经济下行影响、环保成本上行风险等。

估值简析

当前估值高于历史93分位，反映业绩修复预期，建议积极配置。