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金属与新材料周报总结（2022年11月）

核心内容

本周，金属与新材料板块整体表现强劲，涨幅达9.48%，跑赢上证指数4.17个百分点。分析师田源指出，市场对有色金属的反弹主要受到美联储加息落地后美元指数回落以及库存低位等因素影响。其中，铜和白银涨幅显著，而贵金属市场则因经济衰退预期和美元指数波动维持震荡格局。

主要观点

贵金属

• 市场表现：本周黄金上涨1.60%，白银上涨3.85%，但钯金和铂金分别下跌1.00%和0.32%。
• 市场情绪：由于美国2/10年期国债收益率倒挂幅度增大，市场预期经济衰退，美元指数下跌1.95%，推动贵金属价格波动。
• 价格与估值：黄金和白银价格在伦敦和上海市场均有上涨，但整体估值仍处于相对高位，短期内难以出现明显上涨拐点，建议维持区间操作。

工业金属

• 铜：LME铜价格上涨3.55%，沪铜小幅上涨0.14%。铜库存下降，美元指数回落和库存低位引发挤仓压力。国内铜库存持续下降，但其持续性仍待观察。生产与需求指数均环比下降，短期铜价可能冲高，但长期走势仍取决于供给和新能源需求。
• 铝：LME铝价格上涨3.60%，国内铝价震荡。电解铝企业有减产计划，供应预期偏紧，但疫情封控导致库存积压，现货价格受抑制。广西和四川地区复产受电力限制影响，铝企毛利下降。
• 铅锌：LME铅价格上涨4.35%，沪铅微跌0.76%。LME锌价下跌1.46%，沪锌下跌3.66%。锌冶炼加工费持平，但现货市场货源较少，内外盘出现升水。
• 锡镍：LME锡价微涨0.22%，沪锡下跌3.03%。LME镍价上涨6.94%，沪镍上涨3.33%。镍铁价格持平，但国内和印尼镍铁企业毛利均有所下降。

能源金属

• 锂：碳酸锂和氢氧化锂价格分别上涨0.99%和1.00%，锂辉石价格持平。由于青海供暖季限气和疫情运输受阻，市场现货流通量极小，预计锂价短期内仍将上升。
• 钴：钴化合物需求不及预期，钴盐价格下降。供给小幅增加，但下游采购积极性较低，预计钴价维持小幅震荡。
• 锰镍：硫酸锰和硫酸镍价格持平，硫酸镍相对金属镍折价1.55万元/吨，相对镍铁溢价3.66万元/吨。
• 稀土永磁：轻稀土矿和中重稀土矿价格持平，但氧化镨、氧化钕、氧化铽、氧化镝价格均有所下跌。钕铁硼和氧化镨钕出现亏损。
• 下游材料：磷酸铁和磷酸铁锂价格持平，622前驱体价格持平，三元正极622小幅上涨，六氟磷酸锂价格下跌。

关键信息

相关标的

• 能源金属：赣锋锂业、天齐锂业、广晟有色、盛和资源、中国稀土
• 工业金属：海亮股份、博威合金、鑫铂股份

风险提示

• 美联储加息幅度超预期风险
• 疫情反复，经济下行风险
• 国内房地产需求不振的风险
• 上游供给大增，库存大幅增加的风险
• 海外地缘政治风险

市场表现

• 申万有色板块：本周上涨9.48%，跑赢上证指数4.17个百分点，位居申万全行业第6名。
• 个股表现：涨幅前五为建龙微纳、西藏矿业、融捷股份、五矿稀土、西藏珠峰；跌幅前五为坤彩科技、楚江新材、明泰铝业、合金投资、西部超导。

估值变化

• PE_TTM：申万有色板块为15.24倍，较上周变动0.11倍，与万得全A比值为91%。
• PB_LF：申万有色板块为2.69倍，较上周变动0.24倍，与万得全A比值为169%。

重要公告

• 锌业股份：拟非公开发行股份，募资不超过5亿元，用于偿还银行贷款。
• 西部黄金：向中央企业乡村产业投资基金股份有限公司等5名合格投资人非公开发行股份，合计募资4亿元。
• 东方钮业：拟非公开发行股份募资不超过6.75亿元，用于投资建设钽铌火法冶金产品生产线技术改造项目等。
• 中孚实业：拟收购四川豫恒实业有限公司100%股权，以实现绿色水电铝产能转移。
• 中钢天源：拟收购中钢集团上海新型石墨材料有限公司92.3198%股权和中钢集团上海碳素厂有限公司7.6802%股权。

总结

本周金属与新材料市场整体表现良好，尤其在美联储加息落地后，铜和白银等金属价格显著反弹。贵金属价格因经济衰退预期和美元指数波动维持震荡态势，工业金属如铜和铝则受库存和美元走势影响，呈现不同波动。能源金属锂因供应紧张和需求强劲，价格继续上涨，而钴则因需求不及预期，价格小幅震荡。小金属价格波动较大，部分出现下跌，部分则小幅上涨。整体市场情绪积极，但需关注美联储政策、疫情反复及地缘政治风险。