20230811-招商期货-加拿大原油深度报告_加拿大运力瓶颈是否会重演__30页_1mb

供应端：加拿大石油储量与产量居世界第四，东部海油产量已见顶，西部产区以传统油和油砂为主，受双碳政策影响，2025年前后将迎来油砂产量拐点，新增产能有限，长期面临运力瓶颈。
需求端：炼能与消费量总体稳定，终端需求低速增长，油品及原油存在对外依存度，依赖出口至美国。
进出口：对美依赖度极高，管道运输为主，铁路为补充，运力短期紧张将叠加铁路运费成本，对WCS贴水产生显著影响。
库存：当前处于历史低位，出口及产量持续增长背景下，若管输运力不及产量增速，库存短板将进一步恶化。

总结重点：2025年运力瓶颈或将依赖关键管道扩建是否能如期兑现，油砂产量天花板正在逼近，全球“减碳”背景下的产量天花板正在逼近，市场应保持对产量端扰动的警惕性。仅管理員可以看到的數據📊