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宜信财富投资策略周报总结（2014/10/29—2014/11/4）

核心内容概览

本报告涵盖宏观经济、固定收益、房地产、二级市场、PE/VC及互联网金融六大板块的市场动态与宜信财富观点。内容涉及PMI数据、美联储政策、日本宽松政策、欧元区通胀、债券市场、信托产品、房地产走势、A股表现、PE/VC市场动态及P2P行业现状。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 中国PMI：2014年10月官方制造业PMI为50.8，低于预期；汇丰PMI终值为50.4，与预览值持平。新订单和生产分项放缓，预示经济周期性放缓。
• 美国经济：10月GDP增长3.5%，超预期。美联储鹰派态度不变，但支持理由减弱，市场利率趋降，显示复苏仍在轨道上。
• 日本宽松政策：央行将基础货币增速提升至80万亿日元，扩展国债购买范围，加码股票资产。同时下调经济增长和通胀预测，表明其捍卫通胀目标的决心。
• 欧元区通胀：10月通胀率上升至0.4%，但核心通胀继续下行，显示经济复苏乏力，通胀目标难以实现。

固定收益

• “丙类户”重回债市：新规提升市场透明度和规范性，预计北金所将成为债市重要子系统。
• 19只债券折算率清零：部分高评级债券因未提供足额抵押被调整为AA-，折算率降至0。其他低等级强担保债券也将逐步压缩。
• 债券发行额高位：10月发行额1.1万亿元，净融资额达0.62万亿元，总市值接近29万亿元。
• 泰勒法则拟合利率下降：3季度末下降36BP，10月再降16BP，显示货币政策宽松趋势。
• 股债双牛格局延续：债券基金涨幅2.6%，股票型基金涨幅12.4%。市场风格转换，基金主要配置于中小市值股票。
• 关注可转债：基础建设和中国制造板块可转债受益于“一带一路”政策，如徐工转债。
• 信托登记中心落户上海自贸区：将加速信托产品流通，提高吸引力，但需推动标准化。
• PPP模式推广：国务院和APEC会议推动，信托公司积极参与，如五矿信托与地方政府合作。
• 信托产品收益率上升：房地产信托预期收益率达10.45%，基础设施类达10.04%。在售信托产品预期收益率平均9.05%，最高10.0%。
• 主动管理信托产品收益提升：本周新增5款预期收益率10%以上的产品，显示信托公司转型趋势。

房地产

• 国务院政策：重提稳定住房消费，推动保障房建设，放宽公积金提取用于租房。
• 商品房成交回升：30大中城市成交面积环比上升9.56%，其中一线和二线城市表现强劲。
• 库存小幅消化：十大城市可售面积减少，存销比下降，四季度去库存仍是重点。
• 二手房回暖：一线城市二手房成交环比上升12.35%，北京和深圳表现突出。
• 房地产信托产品：预期收益率提升，融资需求增加，但市场整体仍需政策支持。

二级市场

• A股市场：上证综指周涨3.97%，沪深300指数周涨3.99%，市场维持谨慎乐观。
• 股指期货：主力合约IF1411贴水2.17点，显示投资者趋谨慎，市场震荡格局。
• 海外市场：标普500指数上涨1.36%，日经225指数突破17000点，显示QE政策效果显著。
• 行业资金流向：银行、非银金融、建筑装饰等前十行业资金净流入，医药生物、计算机等后十行业资金净流出。
• AH股动态：部分股票溢价率高，如万科A、中国太保，而部分股票折价率高，如浙江世宝、山东墨龙。

PE/VC

• TMT行业海外并购：三季度金额达122.36亿美元，通信和游戏为主要领域，美国为主要目的地。
• 上市公司设立PE基金：数量从5家增至15家，投资方向多为新兴产业，如信息消费、健康医疗。
• 六安信实基金成立：主要投资水资源、环保、新能源等，政府支持，有良好发展前景。
• PIPE投资模式：适用于市场低迷时期，适合中小企业，具有“小额、快速、低门槛”特点。
• 赛领资本：设立于央行支持下，规模达500亿元，关注战略资源和高科技行业，具有国际化优势。

互联网金融

• 宝类产品收益率：维持基本稳定，但余额宝收益率下降，显示市场资金成本下降。
• 腾讯征信体系：基于大数据，覆盖8亿用户，提供新的风险评估方式，申请征信牌照。
• 联想投资翼龙贷：战略投资，可能打破A轮融资记录，提升平台地位。
• P2P网贷收益率：10月平均利率16.41%，再创低点，市场情绪低迷。
• P2P市场增速放缓：10月成交量环比增长2.30%，问题平台数量达35家，行业风险加剧。
• 行业龙头表现：陆金所、红岭创投、人人贷等平台成交量领先，老平台更受投资者青睐。

总结

本报告详细分析了2014年10月29日至11月4日期间，宏观经济、固定收益、房地产、二级市场、PE/VC及互联网金融各领域的市场动态与投资策略。宜信财富认为，当前市场呈现宽松趋势，股债双牛格局延续，但需警惕市场波动风险。信托市场呈现转型迹象，主动管理产品收益率提升。房地产市场受政策支持，但去库存压力仍存。PE/VC市场关注TMT行业和新兴产业，而互联网金融行业则面临收益率下降和平台风险上升的挑战。整体来看，市场环境复杂多变，投资者需谨慎选择，关注政策导向和市场趋势。