油气装备及服务行业：国家能源安全！板块性大机会！-20180827-中泰证券-23页-2mb

油气装备及服务行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国油气装备及服务行业的现状与未来发展趋势，强调了国家能源安全对行业发展的推动作用，并指出页岩气和海上油气开发是未来的重要增长点。分析师认为，随着国家对能源安全的重视，国内“三桶油”将加大勘探开发力度，带动油服行业整体复苏，尤其是具备核心竞争力的民企和国企龙头将受益。

主要观点

• 国家能源安全提升行业关注度：国家高层对能源安全的重视，推动“三桶油”加大国内油气勘探开发力度，提高国内产量以降低对外依存度。
• 油气缺口持续扩大：2018年上半年，我国原油缺口近70%，天然气缺口近40%，进口依存度高企，能源安全边际偏低。
• 海上油气与页岩气成为增量主力：中海油储量寿命低，需加大勘探开发；页岩气储量全球第一，开采潜力大，预计2020年产量将达300亿立方米。
• 油服行业迎来拐点：油价回暖、资本开支增加、国内勘探开发力度加大，将带动油服企业业绩提升，尤其是杰瑞股份、海油工程、石化机械、中海油服等。
• 投资建议：推荐杰瑞股份、海油工程、石化机械、中海油服等，关注中曼石油、通源石油、惠博普、恒泰艾普、中集集团、振华重工等。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：319家
• 行业总市值：1,772,633.7百万元
• 行业流通市值：1,280,944.6百万元

重点公司表现

国家能源安全背景

• 油气缺口：原油缺口近70%，天然气缺口近40%，进口依存度高企。
• 进口来源集中：主要依赖俄罗斯、沙特、安哥拉等国家，其中70%的原油需经马六甲海峡，存在运输风险。
• 储产比偏低：我国石油储产比仅为18年，远低于全球平均水平，需加大勘探开发力度。

页岩气开发

• 全球第一储量：中国页岩气储量达31.6万亿立方米，居全球第一。
• 开发潜力大：2017年页岩气产量达90亿立方米，仅占天然气总产量的6%，预计2020年将达300亿立方米。
• 压裂设备需求增长：杰瑞股份、石化机械为国内压裂设备双巨头，受益于页岩气增产。

海上油气开发

• 中海油资本开支增长：2018年计划资本支出700-800亿元，同比增长40%-60%。
• 海油工程与中海油服受益：海油工程为国内唯一海洋石油、天然气开发总承包公司，中海油服为亚洲领先的海上油田服务公司。
• 中海油盈利改善：2018年上半年净利润255亿元，同比增长57%，净利率达24.4%，为历史最高水平。

储运基建

• 管网建设：国家发改委与国家能源局推动中长期油气管网规划，预计2018-2020年投资3100-4000亿元。
• 储气库建设：目前我国储气库数量仅为全球3.5%，2020年预计工作气量达150亿立方米，缺口较大。

投资建议

• 推荐主线：页岩气与海上油气开发。
• 重点推荐：杰瑞股份（压裂设备双巨头之一，业绩弹性大）、海油工程（国内海工龙头，受益中海油资本开支增长）、石化机械（中石化旗下核心油服子公司，受益页岩气增产）、中海油服（中海油服务龙头，有望受益资本开支提升）。
• 关注标的：通源石油、中曼石油、惠博普、恒泰艾普、中集集团、振华重工等。

风险提示

• 油价下跌风险：若油价大幅下跌，石油公司盈利将恶化，导致资本支出减少，影响油服公司业绩。
• 竞争恶化风险：油价企稳后，闲置装备可能涌入市场，影响装备利用率和价格。
• 海外业务风险：地缘政治、汇率波动可能对海外业务造成影响。

总结

国家能源安全政策推动国内油气勘探开发力度加大，尤其是海上油气与页岩气开发成为重点。随着“三桶油”资本支出增长，油服行业迎来发展机遇，杰瑞股份、海油工程、石化机械、中海油服等企业有望受益。同时，储运基建（如管网、储气库）也迎来高景气周期，投资潜力较大。然而，需警惕油价下跌、竞争加剧及海外业务风险。