20160713-广发证券-油气装备专题研究：能源安全分析与地缘政治影响_18页_1mb

油气装备专题研究总结

核心内容概述

本报告围绕中国能源安全与地缘政治对国际油价的影响，分析了当前中国石油对外依存度高、国内产能不足、南海局势对能源安全的潜在威胁，以及地缘政治事件对国际油价的中短期影响。报告还提出了投资建议，重点推荐油气设备龙头企业，认为未来行业有望迎来需求拐点。

主要观点

• 中国能源安全形势严峻：2015年，中国原油对外依存度首次突破60%，达到60.6%。中东和非洲是中国进口原油的主要来源，占总量超过60%。南海作为中国油气运输的重要通道，其安全直接关系到能源供给的稳定性。
• 国内产能面临挑战：由于国际油价长期处于低位，国内高成本油田被关闭，新项目启动受阻，导致国内原油产量下降，形成产能缺口。
• 地缘政治对油价影响显著：地缘政治事件如战争、冲突、罢工和自然灾害等，往往在短期内对全球原油供需造成冲击，从而影响油价走势。
• 国际油价波动风险：国际油价受多种因素影响，包括供需变化、地缘政治事件、经济状况等，存在较大波动风险。
• 油气装备行业机遇显现：随着国际油价可能趋势性上涨或国内产能恢复，油气装备行业将迎来需求拐点，投资价值凸显。

关键信息

一、中国能源安全分析

1. 原油对外依赖程度

   • 1993年首次成为石油净进口国
   • 2009年突破50%警戒线
   • 2015年达到60.6%
   • 2015年国内石油表观消费量为5.43亿吨，实际消费增速为4.4%

2. 国内石油供应形势

   • 国内石油产量稳定在1.9亿-2亿吨
   • 三大石油公司资本支出收缩，导致产量下降
   • 2016年5月原油产量同比降幅达7.3%

3. 短期能源战略

   • 保证供给稳定，发展本国油气资源
   • 重点发展非常规油气资源，提升自给能力

4. 南海油气资源

   • 南海是我国油气资源最丰富的海域
   • 已知油气资源总量达463.8亿吨油当量
   • 荔湾3-1气田是首个深水油气田，年产量可达50-80亿立方米
   • 深水区域蕴藏大量未开发资源，未来开发潜力巨大

二、地缘事件对国际原油价格的影响分析

1. 全球原油供需分布不均

   • 北美洲、欧洲和亚太地区为净需求区域
   • 中南美洲、中东和非洲为净输出国
   • 海上运输通道集中，一旦中断将引发油价波动

2. 产油地工人罢工和自然灾害

   • 罢工和自然灾害会短期影响原油供应
   • 例如：2005年墨西哥湾飓风导致国际油价上涨
   • 2008年英国石油工人罢工引发油价飙升至120美元/桶

3. 战争和地区冲突

   • 战争和冲突往往造成巨大石油供应缺口
   • 例如：也门空袭、利比亚内战、伊拉克战争等均对油价产生显著影响
   • 战争期间，欧佩克可能通过减产维持高油价

4. 需求国经济状况

   • 需求国经济状况好，推动油价上涨
   • 经济衰退则可能导致油价下跌
   • 例如：2003-2004年全球经济增长带动油价上涨70%以上
   • 1998年亚洲金融危机导致油价下跌至9美元/桶左右

投资建议

• 全球供需角度：原油供给收缩正在发生，未来资本支出缺口回补将推动长周期景气好转
• 投资机会：若国际油价趋势性上涨或国内自给能力建设加速，油气装备行业将迎来需求拐点
• 重点关注企业：杰瑞股份、海油工程、海默科技、惠博普、吉艾科技等油气设备龙头企业

风险提示

• 国际油价大幅波动
• 油气装备企业市场拓展存在不确定性

图表索引（摘要）

• 图1：中国原油净进口量
• 图2：中国原油进口构成（2015）
• 图3：我国原油产量
• 图4：三大石油公司资本开支
• 图5：中美石油消费量对比
• 图6：中美石油产量对比
• 图7：世界未发现石油资源
• 图9：1965年和2015年全球原油供需区域不均
• 图10：全球主要产油国及地域分布
• 图11：地缘政治事件影响机制
• 图12：2015年国际石油价格走势与重大政治事件
• 图13：1980-2015年原油价格与地缘事件对比
• 图14：工人罢工和自然灾害对油价的影响
• 图15：全球主要石油海上运输流量图

作者信息

• 分析师：罗立波、刘芷君
• 联系方式：
  • 罗立波：luolibo@gf.com.cn
  • 刘芷君：liuzhijun@gf.com.cn
  • 电话：021-60750636、021-60750802

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

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