20140630-中国银河-石油化工行业_2014年中期策略-能源安全战略下的油气改革_40页_1mb

石化化工行业2014年中期策略总结

核心内容

• 能源安全战略提升至国家战略高度：中央财经领导小组第六次会议首次提出“能源革命”，强调能源供给、技术、体制和消费的全面改革，以提升我国能源安全水平。
• 油气市场化改革加速：国家将推动油气上游领域扩大开放，中下游引入混合所有制，能源价格市场化进程加快。
• 页岩气开发成为重点：随着中石化涪陵页岩气的突破，我国页岩气开发即将进入大规模阶段，尤其是四川和重庆地区。
• 国内油气资源勘探开放：国家将加大南海等地区的油气开发力度，鼓励民企参与风险勘探。
• 海外油气投资受政策支持：国家鼓励企业进行海外油气资产收购，北美、中亚和俄罗斯被视为较佳目标地区。
• 投资策略聚焦：重点推荐美都控股、正和股份、海默科技、中国石化等公司，关注第三轮页岩气招标机会。

主要观点

1. 能源安全战略与能源革命

• 随着我国能源消费对外依存度不断上升，能源安全问题日益突出。
• 会议提出能源革命，推动能源供给、技术、体制和消费的全面改革，强调建立多元供应体系。
• 油气改革将加速推进，涉及上游开放、中下游混合所有制、能源价格市场化等方面。

2. 国内油气开发与页岩气

• 页岩气开发被视为提升天然气产量的重要手段，中石化涪陵页岩气区块实现重大突破，预计2015年可实现大规模开发。
• 国家加大页岩气、南海油气和煤制天然气的开发力度，推动能源结构优化和绿色低碳发展。
• 2014年9月前后将进行第三轮页岩气招标，值得关注。

3. 海外油气投资

• 海外油气收购将获得更多政策支持，北美、中亚及俄罗斯是重点目标区域。
• 海外油气投资具有较高的回报率，预计未来几年原油价格将维持高位。
• 美都控股、正和股份、风范股份、海默科技等公司已开始积极布局海外油气资源。

4. 能源商品属性与市场化定价

• 成品油价格已基本市场化，天然气增量气价格也实现市场化，未来2年存量气价格将加速市场化。
• 油气行业引入混合所有制，推动能源体制革命，增强市场竞争力。

关键信息

一、能源安全提升到战略高度、首提能源革命

• 我国石油对外依存度已逼近60%，天然气对外依存度突破30%。
• 2013年单位GDP石油消费量已降至0.6吨/万美元左右，接近发达国家水平。
• 能源革命推动油气市场化改革，包括上游开放、中下游混合所有制、价格市场化等。

二、国内油气将扩大开放、勘探开发力度将加大

• 美国页岩气开发的成功为我国提供了经验和动力，中石化涪陵页岩气取得重大突破。
• 我国页岩气资源丰富，2013年已建成12亿方产能，预计2015年将达50亿方。
• 国家鼓励民企参与风险勘探，如准油股份等企业有望受益。

三、开放条件下能源安全，看好进军海外油气

• 海外油气投资是提升能源安全的重要手段，北美、中亚、俄罗斯为较佳投资区域。
• 美都控股、正和股份、风范股份、海默科技等公司已布局海外油气资产。
• 海外油气项目具有较高的投资回报率，预计未来几年原油价格将维持在较高水平。

四、还原能源商品属性、推动能源体制革命

• 成品油价格已基本市场化，天然气增量气价格也已市场化，未来2年存量气价格将加速市场化。
• 油气中下游引入混合所有制，提升行业效率和竞争力。

推荐与关注

• 推荐公司：美都控股、正和股份、海默科技、中国石化。
• 关注公司：准油股份、广汇能源、金叶珠宝、风范股份、浙富控股、通源石油等。
• 投资机会：第三轮页岩气招标、海外油气资产收购、煤制天然气项目发展。

风险因素

• 海外油气项目低于预期。
• 国内风险勘探和页岩气区块开发低于预期。

图表与数据

• 图1：我国原油对外依存度逼近60%
• 图2：我国天然气对外依存度突破30%
• 图3：2011年世界主要国家人均石油消费量
• 图4：我国天然气进口依存度将提高到40%以上
• 图5：我国油气开采领域毛利率在40%以上
• 图6：石化化工产业链上下游毛利率比较
• 图7：油气改革将涉及的内容
• 图8：美国页岩气产量飞速增长
• 图9：美国页岩气占天然气产量比例提升
• 图10：美国主要页岩油产区分布
• 图11：我国页岩气资源分布
• 图12：我国第二轮页岩气招标中标情况
• 图13：我国页岩气有进展区域分布
• 图14：中石化重庆涪陵页岩气区块情况
• 图15：我国近海2011年开放19个油气区块
• 图16：中海油2012年开放南沙附近9个油气区块
• 图17：我国南海近期981在西沙钻井等情况
• 图18：2020年全球原油产量主要增量预测
• 图19：美国主要油气产区单井投资内部收益率
• 图20：2014-2015年全球原油供求紧平衡
• 图21：2014-2015年全球原油需求增长
• 图22：2014-2015年全球原油产量增长主要来自美国页岩油
• 图23：伊朗近年来原油产量和出口量的变化

表格与数据

• 表1：我国页岩气开发进展与政策
• 表2：已投产和即将投产的煤制天然气项目
• 表3：近期进军海外油气投资的公司比较
• 表4：本次调价后的天然气最高门站价格表

总结

该报告指出，能源安全战略的实施将加速推动油气行业的市场化改革，提升我国能源供应的多样性和安全性。国内页岩气开发将进入大规模阶段，同时鼓励民企参与风险勘探和海外油气收购。在政策支持和市场需求的双重推动下，相关企业有望获得显著增长机会。