20180827-中泰证券-油气装备及服务行业深度报告_国家能源安全_板块性大机会__23页_2mb

油气装备及服务行业总结

核心内容

本报告聚焦于中国油气装备及服务行业，强调国家能源安全对行业发展的推动作用，并指出该行业具备板块性大机会。分析师王华君、许忠海、朱荣华认为，随着国家高层对能源安全的重视，国内油气勘探开发力度有望提升，特别是页岩气和海上油气领域。同时，行业整体估值较低，具备较大的投资潜力。

主要观点

• 国家能源安全驱动行业增长：我国原油和天然气缺口分别接近70%和40%，进口依存度过高，威胁能源安全。国家高层对能源安全的重视将推动国内油气勘探开发的加速。
• “三桶油”资本支出计划增长：2018年中海油、中石化、中石油勘探开发资本支出计划分别增长40%-60%、55%和3.5%，为油服行业带来强劲需求。
• 页岩气开发潜力巨大：我国页岩气储量全球第一，2020年目标产量达300亿立方米，预计带动压裂设备等装备需求大幅释放。
• 海上油气勘探开发加速：中海油储量寿命和替代率有望提升，海油工程和中海油服作为海油服务龙头，将率先受益。
• 储运基建迎来高景气：油气管道建设投资需求大，储气库建设空间广阔，预计2018-2020年总投资可达3100-4000亿元。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：319家
• 行业总市值：1,772,633.7百万元
• 行业流通市值：1,280,944.6百万元

重点公司基本状况

投资建议

• 推荐主线：页岩气与海上油气开采。
• 重点推荐公司：
  • 杰瑞股份：油服民企龙头，业绩弹性大，预计2018-2020年净利润分别为5.04亿元、9.32亿元、13.65亿元。
  • 海油工程：受益中海油资本开支增长，海外业务有望成亮点。
  • 石化机械：中石化旗下核心油服子公司，受益页岩气增产需求。
  • 中海油服：受益中海油资本支出增长，有望率先受益。
• 其他关注公司：安东油田服务、通源石油、惠博普、恒泰艾普、中集集团、振华重工等。

风险提示

• 油价大幅下跌风险：若油价持续下跌，可能影响油气公司盈利能力，进而影响油服行业。
• 竞争加剧风险：油价回升后，部分闲置装备可能进入市场，加剧竞争。
• 海外业务风险：地缘政治和汇率波动可能对海外业务产生影响。

图表目录

• 图表1：中石油、中海油提升油气勘探开发力度具体措施
• 图表2：我国原油缺口持续扩大
• 图表3：我国原油进口依存度不断攀升
• 图表4：我国天然气缺口持续扩大
• 图表5：我国天然气进口依存度不断攀升
• 图表6：可比国家中我国原油对外依存度处于较高水平
• 图表7：我国原油进口来源地区分布
• 图表8：我国原油主要进口来源国分布
• 图表9：我国超七成进口原油需经过马六甲海峡
• 图表10：我国已建设中哈、中俄、中缅原油管道
• 图表11：我国重要的进口原油管线
• 图表12：我国LNG进口快速增长
• 图表13：2017年我国管道天然气进口来源国
• 图表14：2017年我国LNG进口来源国
• 图表15：中国石油探明未开发储量连续7年下降
• 图表16：中国石化原油储量多年来整体下降
• 图表17：我国石油储产比仅为18年，处于较低水平
• 图表18：“三桶油”勘探开发资本支出2018年计划增长约20%
• 图表19：中国页岩气储量世界第一
• 图表20：我国页岩气开采潜力大
• 图表21：中石化涪陵页岩气产能建设达100亿立方/年
• 图表22：中海油营业收入持续提升
• 图表23：中海油净利率超越2014年达24.4%
• 图表24：中海油桶油主要成本已下降至32.5美元/桶
• 图表25：中海油净探明储量2017年开始反弹
• 图表26：中海油储量寿命储量替代率有望继续反弹
• 图表27：我国中长期原油主干管网规划
• 图表28：我国中长期天然气主干管网规划
• 图表29：我国目前已投产12座（群）储气库
• 图表30：力推杰瑞股份；看好海油工程、石化机械等
• 图表31：2018H1公司营收达17.2亿元，同比增长32%
• 图表32：2018H1公司归母净利润1.85亿元，同比大幅增长510%
• 图表33：2018H1公司营收同比下降14%
• 图表34：2018H1公司归母净利润-1.85亿元，同比下降191%
• 图表35：公司2018H1营收增长38%
• 图表36：公司2018H1归母净利润-0.83亿元，较去年同期亏损实现减亏
• 图表37：公司2018H1营收增长14%
• 图表38：2018H1公司归母净利润为-3.8亿元

投资评级说明

重要声明

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