20210727-国海证券-7月26至27日市场大跌点评_核心资产可期_把握恐慌后的_黄金坑__8页_683kb

2021年7月27日策略研究报告总结

一、核心内容概述

本报告分析了2021年7月26日至27日A股市场大跌的原因及后续趋势，提出市场存在“黄金坑”机会，建议投资者把握恐慌情绪后的布局窗口。报告指出，当前市场下跌主要由政策不确定性担忧与疫情扰动引发，但宏观经济仍有望在三季度企稳，权益市场将逐步占优，市场风格趋于均衡。

二、主要观点

1. 市场大跌归因

• 政策不确定性加剧：近期一系列强监管政策（如教育“双减”、互联网监管、房贷利率上调等）引发市场对政策风险的担忧，导致外资大幅流出，场内资金恐慌性抛售。
• 疫情扰动经济预期：南京疫情外溢至7个城市，市场对经济复苏的担忧加剧，风险偏好下行，10年期国债利率大幅下跌，反映经济悲观预期。

2. 大势研判

• 三季度经济企稳趋势仍存：在“稳”字当头的宏观政策背景下，国内经济有望逐步回归平稳，货币政策保持稳健，通胀压力缓解，权益市场将逐步占优。
• 把握“黄金坑”机会：市场短期恐慌性下跌可能带来配置机会，情绪修复需时间，建议投资者关注市场逐步探底后的布局机会。

3. 行业配置建议

• 消费升级趋势不可逆：国家对民生的重视不会改变消费升级方向，消费板块将长期受益于利润分配的均匀化趋势。
• 风格趋于均衡：在经济平稳阶段，市场风格将由成长风格向周期风格过渡，中下游制造业（如化工、钢铁、机械等）有望受益于内需回暖与估值修复。
• 核心资产配置价值凸显：当前核心资产（如茅指数、白酒、制造业龙头）估值较低，盈利修复预期明确，建议关注其配置价值。

三、看好板块

• 茅指数：代表消费与核心资产，盈利修复可期。
• 纳斯达克100：海外科技板块表现较好，可作为参考。
• 军工、机械、化工、钢铁、银行：受益于经济企稳与政策支持，具备超额收益潜力。

四、风险提示

• 流动性收紧超预期：若货币政策进一步收紧，可能加剧市场波动。
• 经济发展不及预期：若经济复苏不及预期，市场情绪可能持续低迷。
• 中美摩擦加剧：地缘政治风险可能影响外资流入。
• 疫情超预期恶化：疫情反复可能拖累经济复苏进程。

五、北上资金动向

• 净流入变化：7月26日至27日，北向资金净流出169.74亿元，但27日流出幅度较26日有所收窄。
• 行业偏好转变：近期外资对医药生物、化工等估值回落的板块偏好上升，对电新等情绪高涨的板块保持谨慎。
• 个股活跃度：部分个股（如五粮液、宁德时代、万华化学等）多次出现在北向资金活跃榜单，显示外资对这些核心资产的持续关注。

六、图表说明

图1：北上资金行业净流入统计

• 2021Q1：电气设备净流入最高（306.48亿元），医药生物净流出最严重（-280.39亿元）。
• 2021Q2：银行净流入最高（152.06亿元），食品饮料净流出最严重（-280.39亿元）。
• 2021-07：医药生物净流入40.22亿元，成为外资关注的重点，而电新板块（如电气设备）净流出显著。

图2：北上资金当日活跃TOP10个股统计

• 7月27日：净买入个股包括阳光电源、五粮液、赣锋锂业等，显示外资对部分估值回落的优质企业仍保持信心。
• 7月26日：净买入个股包括复星医药、三一重工、万华化学等，与前一日相比，净买入金额减少，但个股数量增加。

七、分析师信息

• 李浩：工商管理硕士，十年钢铁行业经验，现从事A股策略研究。
• 纪翔：中科院工商管理硕士，东北财经大学经济学学士，曾从事黄金、钢铁研究，现从事A股策略研究。

八、投资评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300；
  • 中性：基本面稳定，指数跟随沪深300；
  • 回避：基本面走弱，指数落后沪深300。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅10%~20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

九、免责声明

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十、版权声明

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